28 травня CME Group запустила цілодобову торгівлю ф’ючерсами на біткойн, що ліквідувало багаторічний геп на вихідних – характерну особливість графіків BTC-ф’ючерсів. Цей крок наближає деривативи більшою мірою до спотового ринку, усуваючи ключову неефективність через традиційну паузу між закриттям у п’ятницю та відкриттям у неділю.
Гепи на вихідних виникали тому, що ф’ючерси CME раніше не торгувалися з п’ятниці вечора до неділі, в той час як спотовий ринок працював без зупинок. Через це ціна у ф’ючерсах відставала від реальних рухів на споті, що породжувало відомі «CME-гепи», на які активно ставили трейдери, розраховуючи на їх заповнення. З переходом до безперервної торгівлі найбільші та найсуттєвіші з таких гепів зникнуть.
Одночасно залишаються три відкриті гепи з минулих вихідних – ділянки, де ціна ф’ючерсів ще не підлаштувалася під рівні спотового ринку. Вочевидь, вони поступово скоротяться через постійну торгівлю, що дає змогу миттєвого виявлення ціни, і одночасно зникнення вихідної паузи суттєво зменшує ризик появи нових великих розбіжностей.
Інституційні гравці, які використовують CME-ф’ючерси для хеджування чи спекуляцій на коливаннях біткойна, нарешті отримають вигоду від більш інтегрованого ринку. Крок має покращити ліквідність і знизити basis-ризик між спотом і ф’ючерсами – це важливо для складних стратегій, як-от basis-trading чи арбітраж. Найкраща передбачуваність ціни у ф’ючерсах може також залучити більше інституційних інвесторів, адже проблема затримок і нерівномірності часу відпаде.
Водночас відкриття торгів і в нічні вихідні періоди змінить поведінку учасників: ліквідність у цей час може бути нестабільною на початку, а брокери і платформи, що торгують CME-ф’ючерсами, ймовірно, адаптують маржинальні вимоги і моделі ризиків під нові умови.
Аналітикам і трейдерам варто уважно слідкувати за впливом цього переходу на волатильність біткойна та динаміку залишкових гепів. Офіційні повідомлення CME про стан заповнення відкритих зон і обсяги торгів допоможуть зорієнтуватися в цьому процесі.
Зникнення гепу на вихідних – важливий етап в інституалізації біткойна. Але навіть після закриття останніх трьох гепів волатильність і нові шоки можуть викликати локальні арбітражні розбіжності. Трейдери CME-ф’ючерсів повинні готуватися до більш тісних спредів, але не забувати про нові особливості ринку, що можуть з’явитися з переходом у цю нову фазу торгівлі.
CME ліквідує легендарний біткойн-геп на вихідних, але три залишаються
Запуск цілодобової торгівлі ф’ючерсами на біткоїн на CME усуне вихідні розриви й підкреслить просування до інтегрованих інституційних ринків криптовалют.