Circle wyrasta na głównego beneficjenta ostatnich manewrów legislacyjnych w Waszyngtonie. Analitycy Bernstein twierdzą, że niedawne poprawki do ustawy Senate Clarity Act, a konkretnie kompromis dotyczący zysków, tworzą strukturalną przewagę dla emitenta USDC. W obliczu osiągania przez podaż stablecoinów powiązanych z dolarem nowych szczytów, ta jasność regulacyjna działa jako mnożnik siły dla modelu biznesowego Circle.
Sedno debaty koncentruje się na tym, jak emitenci stablecoinów zarządzają rezerwami i, co kluczowe, jak postępują z odsetkami generowanymi przez te aktywa. Znajdując złoty środek w kwestii zysków, ustawodawcy skutecznie tworzą ramy, które faworyzują przejrzystość na poziomie instytucjonalnym, odchodząc od niejasnych praktyk, które historycznie nękały ten sektor. Dla Circle, które od dawna stawia na zgodność z przepisami i audytowane rezerwy, ta zmiana stanowi potwierdzenie słuszności ich kosztów operacyjnych.
Uczestnicy rynku powinni postrzegać to jako ruch konsolidacyjny. Podczas gdy mniejsi, mniej zgodni z wymogami emitenci mogą mieć trudności z dostosowaniem się do rygorystycznych wymogów kapitałowych wynikających z Clarity Act, Circle już teraz działa w ramach tych wytycznych. Wzrost podaży, który obserwujemy na rynku stablecoinów, nie jest tylko funkcją popytu natywnego dla świata crypto; jest on w coraz większym stopniu napędzany przez kapitał instytucjonalny, poszukujący pomostu między tradycyjnymi finansami a technologią blockchain.
Płynność pozostaje ostatecznym wyznacznikiem sukcesu w tej branży. W miarę zaostrzania się otoczenia regulacyjnego, ucieczka do jakości staje się nieunikniona. Traderzy już wyceniają scenariusz, w którym USDC stanie się domyślnym zabezpieczeniem dla regulowanych protokołów DeFi oraz warstw rozliczeń transgranicznych. Jeśli ścieżka legislacyjna pozostanie jasna, dystans między Circle a konkurencją prawdopodobnie się powiększy, pozostawiając Tetherowi obronę swojej dominacji głównie poprzez kanały offshore i detaliczne.
Warto śledzić kolejne głosowanie w Senacie oraz wszelkie poprawki dotyczące składu rezerw. Każde odstępstwo od obecnego kompromisu może wywołać przeszacowanie premii za ryzyko regulacyjne, która jest obecnie uwzględniona w wycenach sektora. Należy uważnie obserwować wskaźniki podaży USDC w obiegu w relacji do szerszej kapitalizacji rynkowej stablecoinów w nadchodzącym kwartale, aby ocenić realny wpływ tego legislacyjnego wiatru w żagle.
Bernstein: Kompromis w Clarity Act umacnia pozycję rynkową Circle
Analitycy Bernstein sugerują, że kompromis w sprawie zysków w ustawie Clarity Act wzmacnia pozycję rynkową Circle, podczas gdy podaż stablecoinów stale rośnie.