Уолл-стріт отримує HYPE-хедж, але вихідні Hyperliquid все ще болять

Уолл-стріт тепер має регульований спосіб хеджувати HYPE, і це змінює те, як інвестори можуть торгувати історією Hyperliquid. Опціони на BHYP ETF від Bitwise вже доступні, тож трейдери отримали біржовий інструмент, прив’язаний до токена, який стоїть у центрі одного з найактивніших майданчиків безстрокових фʼючерсів на крипторинку.

BHYP почав торгуватися на NYSE 15 травня і тримає спотовий HYPE, а стейкінг вбудовано у фонд. Новий ринок опціонів поєднує чотири майданчики, які раніше не мали спільного каналу розрахунку: акції ETF на NYSE, опціони, що котируються в США, спот HYPE, безстрокові фʼючерси та ончейн-економіку торгівлі Hyperliquid. Це важливо, бо дозволяє традиційним торговим столам відокремити ціновий ризик від прямого зберігання токена, але все ще робити ставку на зростання протоколу.

Ринок не сприймає HYPE як тихий токен першого рівня. Дані DeFiLlama показують, що Hyperliquid обробляє близько $244 мільярда 30-денного обсягу безстрокових фʼючерсів при приблизно $9.6 мільярда відкритого інтересу. Bitwise каже, що протокол у 2025 році обробив $2.9 трильйона обсягу та контролює близько 60% відкритого інтересу в ончейн-деривативах, маючи здатність обробляти приблизно 200,000 ордерів за секунду. Це пропускна здатність біржового рівня, а не просто чергове прийняття блокчейну.

Комісійний механізм, який стоїть за токеном, також залишається ключовим для цієї торгівлі. Hyperliquid спрямовує 99% чистих протокольних комісій у Assistance Fund, який викуповує HYPE на відкритому ринку. Цей викупний потік є частиною дизайну протоколу, але не є договірною обіцянкою. Трейдери й далі платять за наратив, який залежить від того, чи втримаються обсяги, комісії та частка ринку.

Тепер опціони дають торговим столам змогу точніше нарізати цей ризик. Трейдер, який хоче зростання без повного падіння, може купити call-опціони на BHYP і перетворити напрямну ставку на HYPE на левериджований погляд на активність торгів і зростання комісій. Радники, які вже тримають фонд, можуть продавати covered calls, отримуючи премію поверх дохідності від стейкінгу, яку Bitwise на 16 червня оцінює у 2.25% gross reward rate та 1.18% net, а близько 70% активів фонду вже застейкано.

Пастка проста. HYPE залишається волатильним, а обгортка ETF не прибирає ризик токена, а лише упаковує його. Торгівля на вихідних і далі є слабким місцем, бо Hyperliquid працює цілодобово, а опціони, що котируються на NYSE, – ні. Якщо криптовалюта різко зміниться в суботу чи неділю, розрив між ончейн-ціною та наступним хеджем у готівкову сесію проявиться першим. Слідкувати варто за ринком опціонів BHYP, премією або дисконтом ETF до NAV, а також за тим, чи встигають обсяги Hyperliquid і викупний потік за наступним місячним циклом опціонів.