NYDFS zaostrzył przepisy stablecoinów, limit rezerw w ustawie GENIUS

Nowojorskie Ministerstwo Usług Finansowych (NYDFS) zaprezentowało nowe regulacje dla stablecoinów, mające na celu dopasowanie nadzoru stanowego do ram federalnej ustawy GENIUS. Proponowana zasada wprowadza limity koncentracji rezerw i wymaga od emitentów wdrożenia rygorystycznych programów zarządzania ryzykiem.

Ten krok zaostrzył kontrolę nad aktywami zabezpieczającymi, które emitenci stablecoinów muszą utrzymywać, bezpośrednio odnosząc się do obaw dotyczących jakości aktywów i ryzyk związanych z płynnością. Poprzez ograniczenie, ile można utrzymywać w pojedynczym aktywie rezerwowym, NYDFS zamierza zmniejszyć ryzyko koncentracji rezerw – słabość ujawnioną podczas wcześniejszych wstrząsów rynkowych, gdy płynność w niektórych bezpiecznych aktywach uległa wyczerpaniu.

Emitenci będą teraz musieli mieć udokumentowane, formalne kontrole ryzyka obejmujące ryzyka operacyjne, kredytowe i rynkowe, w tym stress testy portfeli rezerw w niekorzystnych warunkach. Te wymagania dodają warstwy odpowiedzialności i mają na celu zapobieganie scenariuszom paniki spowodowanym nagłym pogorszeniem rezerw.

Propozycja plasuje Nowy Jork wśród stanów bardziej agresywnie egzekwujących standardy rezerw stablecoinów, co wskazuje na rosnącą presję regulacyjną na emitentów w celu utrzymywania płynnych, wysokiej jakości zabezpieczeń. Traderzy i inwestorzy instytucjonalni mogą postrzegać to jako niedźwiedzią opinię ze względu na potencjalny wpływ na elastyczność emisji i możliwe ograniczenia płynności. Rozporządzenie mogłoby skłonić emitentów stablecoinów do realokacji rezerw z dala od niektórych papierów komercyjnych krótkoterminowych lub obligacji korporacyjnych uważanych za mniej płynne.

Uczestnicy rynku powinni obserwować następny okres otwartych komentarzy NYDFS i harmonogram finalizacji tych zasad. Nowe wytyczne, po wdrożeniu, będą prawdopodobnie przekształcać praktyki zarządzania rezerwami i mogą skłonić emitentów do zwiększenia ujawnień dotyczących składu zabezpieczeń. To mogłoby wzmocnić przejrzystość, ale ograniczyć okazje arbitrażowe wynikające z optymalizacji aktywów rezerwowych.

To wydarzenie podkreśla również rosnącą mozaikę stanowych regulacji stablecoinów komplikujących krajowe strategie emisji. To, w jaki sposób inne stany pójdą za przykładem Nowego Jorku lub będą się od niego różniły, będzie miało duży wpływ na ewolucję krajobrazu stablecoinów do 2026 roku. Na razie ostrożność jest uzasadniona, ponieważ zasada zmierza do przyjęcia, a emitenci stablecoinów dostosowują ramy rezerw, aby pozostać w zgodzie z wymogami.