Üç federal denetleyici kurum, stablecoin ihraç edenleri banka gibi faaliyet göstermeye zorlayacak kurallar önerdi. Hazine, kara para aklamayı önleme ve yaptırım programları yürütmelerini istiyor. OCC haftalık gizli raporlar ve üç aylık mali bildirimler talep ediyor. FDIC ise denetlediği ihraççılara Banka Gizlilik Yasası yükümlülüklerinin uygulanmasını istiyor.
Kabul edilirse, dolara sabitlenmiş bir token çıkarmak; müşteri taraması, işlem izleme, şüpheli faaliyet bildirimi, rezerv açıklamaları ve ana denetçiye sürekli veri akışı gerektirecek. Stablecoin regülasyonunun bir sonraki aşaması, token çıkarma izninden çok, bir ihraççının bir finans kurumu gibi denetlenmenin maliyetini karşılayıp karşılayamayacağı ile ilgili.
Bunun büyük kısmı, büyük ihraççıların halihazırda yaptıklarını resmileştiriyor. Ancak küçük ihraççılar için uyum yükü, şu anda yaklaşık 320 milyar dolar değerindeki bir piyasaya girişin önündeki en büyük engel haline gelecek. Sektörün yıllarca mücadele ettiği yasal netlik, kimin gerçekçi şekilde rekabet edebileceğine karar veren bir operasyonel maliyetle birlikte geldi.
Temmuz 2025'te yasalaşan GENIUS Act, ödeme stablecoin'leri için federal çerçeveyi oluşturdu. Bu yasa, bir şirketin bu token'ları yalnızca "izinli ödeme stablecoin'i ihraççısı" (PPSI) olarak çıkarmasına izin veriyor; yani ihraççıların federal rejim kapsamında denetleyiciler tarafından onaylanması gerekiyor. Hazine, ayrıntıları doldurmak için 2025 sonunda kural koyma sürecini başlattı; 2026'da gelen öneriler, bu izni işleyen bir uyum rejimine dönüştürüyor.
Bir stablecoin ihraççısının ürünü basit görünüyor – bir token eşittir bir dolar – ancak düzenlenmiş versiyonu uzun bir operasyonel kuyruk taşıyor. Uyum artık müşterileri tanımlayacak, işlemleri izleyecek, cüzdanları ve karşı tarafları yaptırım listelerine göre tarayacak, şüpheli davranışları işaretleyecek ve hepsini bir denetçi için belgeleyecek ekipler ve sistemler anlamına geliyor. Bu çalışma, bir kripto şirketinin çeperinden işin merkezine kayıyor.
Değişim, Nisan 2026'da Hazine'nin FinCEN ve OFAC birimlerinin, izinli ihraççıları Banka Gizlilik Yasası kapsamında finans kurumları olarak ele alacak ve bir ABD vatandaşı kategorisinden ilk kez etkili bir yaptırım uyum programı sürdürmesini zorunlu kılacak ortak bir kural önerisi yayınlamasıyla somut biçim kazandı. FDIC, 22 Mayıs'ta denetlediği ihraççılar – yani eyalet bazlı üye olmayan bankaların ve eyalet tasarruf birliklerinin iştiraki olarak faaliyet gösterenler – için paralel bir kural getirdi.
Bütün bunlar işin maliyet yapısını değiştiriyor. Rekabet avantajı uyum kapasitesine doğru kayıyor. Avukatlara, işlem izleme sağlayıcılarına, raporlama sistemlerine ve sağlam bankacılık ilişkilerine para ayırabilen ihraççılar avantajlı. Küçük firmalar için pencere daralıyor. Bu öneriler hakkında yorum dönemi Ağustos 2026'ya kadar sürüyor; nihai kurallar, 320 milyar dolarlık stablecoin piyasasında kimin oynayabileceğini kalıcı olarak yeniden şekillendirebilir.
ABD kurumları stablecoin ihraç edenleri sözde bankalara dönüştürmeyi öneriyor
Yeni federal kurallar, stablecoin ihraç edenlerin banka gibi faaliyet göstermesini zorunlu kılarak müşteri taraması ve mali raporlama gibi uyum maliyetlerini getiriyor. Bu düzenleme, şu anda 320 milyar dolar değerindeki piyasada küçük ihraççılar için engelleri yükseltiyor.