Coinbase fait face à une montée en puissance difficile sur le marché des dérivés, alors que la concurrence s’intensifie. Cela conduit la société de recherche Compass Point à réaffirmer sa perspective baissière sur l’échange de crypto. Les analystes maintiennent un objectif de prix à 140 $ sur l’action, soulignant une pression forte dans le segment à forte marge des dérivés, où les plateformes rivales grignotent agressivement la part de marché de Coinbase.
Le marché des dérivés constitue un moteur de croissance essentiel pour les échanges crypto. Alors que les volumes de trading spot fluctuent fortement selon le sentiment des investisseurs particuliers, les dérivés – comme les contrats à terme perpétuels et les options – offrent un flux de revenus stable et à effet de levier élevé. Coinbase a déployé des efforts importants pour capter ce segment via Coinbase Financial Markets, obtenant les approbations réglementaires nécessaires pour proposer des contrats à terme réglementés aux traders particuliers américains. Pourtant, les géants offshore et les protocoles décentralisés agiles continuent de dominer la liquidité mondiale, obligeant Coinbase à se battre pour obtenir des parts dans un paysage très fragmenté.
La position pessimiste de Compass Point souligne les risques d’exécution liés à cette expansion. Des plateformes offshore comme Binance et Bybit détiennent toujours la majeure partie du volume mondial de dérivés, opérant avec moins de contraintes réglementaires. Au niveau national, les acteurs institutionnels se tournent de plus en plus vers des chambres de compensation dédiées et des places financières traditionnelles offrant des compensations de marge efficaces en capital. Cela place Coinbase dans une position difficile : l’entreprise doit investir massivement en marketing et conformité pour développer un produit confronté immédiatement à une pression sur les frais exercée par des concurrents à coût inférieur.
L’objectif de prix à 140 $ représente une forte décote par rapport aux niveaux atteints lors des récents rallyes du marché. Si les volumes spot de détail se réduisent avant que Coinbase ne parvienne à développer une activité dérivés rentable, la valorisation premium de l’entreprise pourrait rapidement se dégonfler. Les traders surveillent de près les taux de prélèvement de l’échange – c’est-à-dire la part du volume de trading conservée comme revenu – qui montrent déjà des signes de compression dans le segment spot de détail.
Les participants au marché doivent suivre le rapport trimestriel à venir de Coinbase pour obtenir des indicateurs concrets sur le volume d’échanges dérivés internationaux et la croissance des utilisateurs actifs. Tout ralentissement dans ces chiffres, couplé à une progression des parts de marché par les protocoles perpétuels décentralisés, devrait renforcer la thèse baissière de Compass Point et exercer une pression à la baisse sur le cours de l’action.
Compass Point maintient un objectif baissier de 140 $ pour Coinbase face à la concurrence
Compass Point conserve un objectif de prix baissier à 140 $ pour Coinbase. La firme met en garde contre la concurrence sévère sur le marché des dérivés qui pèse sur l’échange crypto.