Федеральная резервная система теряет контроль над важнейшим рычагом финансовой системы США. Хотя центральный банк все еще может диктовать ставки по однодневным кредитам, более широкий рынок облигаций перестал следовать его указаниям. Стоимость долгосрочных заимствований остается стабильно высокой даже при снижении ставок ФРС. Это обусловлено огромным объемом государственного долга, который инвесторы в облигации все менее охотно выкупают без требования более высокой доходности.
Это расхождение вызвано структурными изменениями в фискальной политике США. К сентябрю 2025 года федеральный долг вырос до $37.6 trillion, а ежегодные процентные платежи по нему достигли $1.2 trillion. Чтобы обеспечить финансирование правительства и рефинансировать истекающие долговые обязательства, Министерство финансов США выпустило рыночные ценные бумаги на колоссальную сумму $30.2 trillion в течение 2025 финансового года – это эквивалентно 36% от GDP. Этот непрерывный поток ценных бумаг заставил доходность 10-летних казначейских облигаций, определяющую реальную стоимость заимствований, двигаться независимо от решений FOMC.
Для криптовалютных трейдеров этот сбой в традиционной монетарной политике служит важнейшим макроэкономическим показателем. Чтобы поддерживать ликвидность системы под давлением этого долга, ФРС незаметно возобновила расширение отдельных статей своего баланса. Вливание ликвидности в период относительного экономического затишья ставит серьезный вопрос о том, что произойдет при следующем системном кризисе. Когда центральный банк будет вынужден выбирать между резким ростом доходности облигаций и печатанием денег для покупки государственного долга, последний вариант останется единственным политически жизнеспособным путем.
Этот структурный инфляционный риск напрямую подтверждает долгосрочную инвестиционную привлекательность Bitcoin и твердых активов. Поскольку традиционные инструменты ФРС не справляются со своей задачей, капитал с высокой долей вероятности будет искать убежище за пределами фиатной системы. Трейдерам следует внимательно следить за спросом на предстоящих аукционах Министерства финансов США и доходностью 10-летних облигаций, которая в настоящее время служит более точным индикатором финансового напряжения, чем любые заявления из Джексон-Хоула.
Рынок облигаций бунтует против долга в $37T: ФРС теряет контроль
Традиционный контроль ФРС над процентными ставками ослабевает, поскольку рынок облигаций реагирует независимо на растущий госдолг. Это ставит под угрозу долгосрочную экономическую стабильность и стимулирует интерес к альтернативным активам.