Маржинальные длинные позиции на крипторынках рухнули за пятидневный период, при этом ликвидации составили $5.4 млрд. Пик потерь пришелся на 4 и 5 июня, когда ежедневные убытки превысили $400 млн в каждый из дней – это свидетельствует о резком закрытии чрезмерно завышенных бычьих ставок в период повышенной волатильности.
Масштаб снижения задолженности важен, поскольку он отражает, насколько далеко зашли трейдеры перед падением. Маржинальные требования каскадом прошли через крупные биржи, вынуждая автоматическое закрытие позиций, которые трейдеры больше не могли поддерживать. Рынки бессрочных фьючерсов – где сосредоточено самое агрессивное плечо – приняли на себя основной удар.
4 и 5 июня были тяжелыми. Позиции, которые выглядели прибыльными при более высоких ценах, рухнули, поскольку спотовые и фьючерсные цены резко упали. Трейдеру, удерживающему длинную позицию на $100 000 с 5-кратным плечом, достаточно движения на 20% в неверном направлении, чтобы его залог был аннулирован. На рынке, движущемся на 15–25% внутри дня, такой расчет быстро становится фатальным. Ликвидационные механизмы бирж работали сверхурочно, выбрасывая ордера на продажу на уже падающий рынок и ускоряя спираль падения.
Более широкая картина здесь раскрывает цену самодовольства. Трейдеры агрессивно наращивали плечо за недели до распродажи, делая ставки на дальнейший рост. Ставки финансирования по бессрочным фьючерсам стали положительными – стандартный индикатор того, что длинные позиции готовы платить коротким, чтобы удерживать свои позиции. Когда настроения изменились, эти перенапряженные позиции не имели куда деться.
Ликвидации такого масштаба также важны для спотовых трейдеров, наблюдающих со стороны. Каждое принудительное закрытие переполняет рынок давлением продаж, уничтожая заявки и расширяя спреды. Ликвидность иссякает именно тогда, когда она больше всего нужна розничным и мелким трейдерам. Каскадный эффект – когда принудительные продажи вызывают новые принудительные продажи – превратил то, что могло быть умеренной коррекцией, в разгром.
Пятидневный период, закончившийся 6 июня, предполагает, что худшее из первоначального снижения задолженности, возможно, миновало, но риск остается в рынке. Следите за тем, вернутся ли ежедневные объемы ликвидаций к базовому уровню или снова резко возрастут при любом новом ослаблении. Если позиции стабилизируются, а ставки финансирования станут отрицательными – указывая на то, что длинные позиции платят коротким – это будет свидетельствовать о том, что трейдеры пересмотрели свою готовность к плечу. Возврат к положительным ставкам финансирования будет означать, что никакого долгосрочного урока не было усвоено.
Крипторынок: ликвидировано $5.4 млрд позиций из-за обвала рынка
За последние пять дней было ликвидировано более $5.4 млрд позиций с плечом. Ежедневные убытки 4 и 5 июня превысили $400 млн, что указывает на сильное давление продаж и снижение рыночной задолженности.