Long posities met hefboomwerking op de cryptomarkten zijn over een periode van vijf dagen ingestort, met liquidaties ter waarde van in totaal $5,4 miljard. De grootste verliezen vielen op 4 en 5 juni, toen de dagelijks afgewikkelde bedragen telkens boven $400 miljoen uitkwamen – een teken van een stevige uitverkoop van overbelaste long bets tijdens een periode van verhoogde volatiliteit.
De omvang van deze desleveraging is belangrijk omdat het laat zien hoever handelaren hun risico’s hadden opgerekt voordat de koersdaling begon. Margin calls verspreidden zich als een lopend vuurtje over de grote exchanges, waardoor geautomatiseerde sluitingen van posities plaatsvonden die handelaren niet langer konden aanhouden. Vooral de perpetual futures – waar de meest agressieve hefboom wordt gebruikt – namen het zwaarste verlies voor hun rekening.
De dagen 4 en 5 juni waren bijzonder hard. Posities die aanvankelijk winstgevend leken bij hogere prijzen, stortten in toen zowel spot- als futuresprijzen kelderden. Een handelaar met een long positie van $100.000 en 5x leverage verliest al zijn onderpand bij een koersbeweging van 20% tegen hem in. In een markt die intraday 15–25% beweegt, kan zo’n scenario snel fataal zijn. De liquidatiemotoren van de exchanges draaiden overuren, waarbij zij verkoopsorders in een dalende markt dumpten en zo de neerwaartse spiraal versterkten.
Het bredere patroon laat de prijs zien van zelfgenoegzaamheid. Handelaren hadden in de weken voorafgaand aan de verkoopdruk hun hefboomposities flink verhoogd, in de overtuiging dat de markt zou blijven stijgen. De funding rates voor perpetual futures draaiden positief – een standaardemarker dat longs bereid zijn om shorts te betalen om hun posities te houden. Toen het sentiment keerde, hadden die overbelaste posities geen schuilplaats meer.
Liquidaties van deze omvang zijn ook belangrijk voor spot handelaren die aan de zijlijn toekijken. Elke gedwongen sluiting overspoelt de markt met verkoopdruk, drukt biedprijzen, en vergroot de spreads. Juist wanneer de liquiditeit het hardst nodig is door retail en kleine handelaren, droogt die op. Het cascade-effect – waarbij gedwongen verkopen nieuwe gedwongen verkopen triggeren – veranderde een mogelijk beperkte correctie in een flinke crash.
De periode van vijf dagen die eindigde op 6 juni suggereert dat het ergste van de initiële desleveraging voorbij is, maar het risico blijft in de markt aanwezig. Het is belangrijk te volgen of het dagelijks volume aan liquidaties terugkeert naar een normaal niveau of opnieuw oploopt bij nieuwe zwakte. Als posities stabiliseren en funding rates negatief worden – wat betekent dat longs shorts betalen – wijst dat op een herijking van het risicoprofiel door handelaren. Een terugkeer naar positieve funding zou erop duiden dat er geen blijvende les is getrokken.
$5,4 miljard aan long leverage verdampt door scherpe marktbewegingen 4–5 juni
In de afgelopen vijf dagen zijn $5,4 miljard aan long posities met hefboom afgewikkeld. Op 4 en 5 juni lagen de dagelijkse verliezen boven $400 miljoen, wat wijst op sterke verkoopdruk en desleveraging in de markt.