Регламент Європейського Союзу про ринки криптоактивів (MiCA) – це палиця з двома кінцями для індустрії. Він забезпечує правову визначеність і захист інвесторів, але за ціну, яку багато фірм на ранніх стадіях не можуть собі дозволити.
Це центральний аргумент нової гостьової статті Юлії Барабаш, засновниці та керівного партнера SBSB Fintech Lawyers. На її думку, критики MiCA мають рацію щодо витрат: вимоги до капіталу, правила корпоративного управління, мандати щодо ІКТ та аутсорсингу, а також необхідність місцевої присутності – усе це створює фінансовий тягар. Меншим проєктам важко його нести.
Але Барабаш каже, що саме в цьому й полягає суть. «Ринок криптовалют – це вже не хобі», – пише вона. Щойно компанія починає працювати з активами клієнтів або біржовою діяльністю, одних лише обіцянок інновацій недостатньо. «Стартапи, які залишаться на ринку за умов MiCA, найімовірніше, матимуть надійні системи комплаєнсу та чіткіше управління». Вона зазначає, що найбільшої репутаційної шкоди сектору завдали збої, злами та платформи, які зростали занадто швидко без операційної зрілості, а не надмірне регулювання.
На її думку, Європа не намагається стати найгучнішою криптоюрисдикцією. Вона прагне бути найнадійнішою. Передбачувані правила та їх дотримання заохочують банки, партнерів і користувачів до взаємодії. Ця надійність може стати довгостроковою конкурентною перевагою.
Проте підхід ЄС має критичну сліпу пляму. «Головний недолік полягає в тому, що він розглядає криптосектор так, ніби той уже достатньо зрілий, щоб повною мірою витримати традиційне фінансове регулювання», – пише Барабаш. Криптоінновації все ще залежать від експериментів і недорогих ітерацій. Новим компаніям потрібен простір для тестування моделей і виживання до стабілізації доходів. MiCA різко звужує це вікно, фактично вимагаючи від стартапів поводитися як регульовані гравці ще до того, як вони доведуть свою життєздатність.
Результатом є компроміс без простого рішення. Європа може стати безпечнішою для користувачів, але вона також ризикує стати меншою – ринком, де дозволити собі залишитися можуть лише гравці з великими капіталами. Для трейдерів та інвесторів висновок очевидний: вартість дотримання вимог і надалі визначатиме, які проєкти виживуть і де вони вирішать базуватися. Наступним каталізатором, за яким варто стежити, буде те, як національні регулятори в ЄС тлумачитимуть і застосовуватимуть правила MiCA, особливо щодо менших емітентів токенів і протоколів децентралізованих фінансів (DeFi), які підпадають під його дію.
Регулювання ЄС підвищує довіру, але може витіснити криптостартапи
Новий закон ЄС про ринки криптоактивів вимагає від криптофірм дотримуватися суворих правил, що покращує захист клієнтів і правову чіткість. Однак менші криптостартапи не можуть покрити ці витрати, що створює ризик скорочення кількості нових компаній та інновацій на європейському ринку.