Alors que le Congrès débat de la loi Clarity, visant à simplifier la régulation des crypto-monnaies, les inquiétudes s'accumulent quant à l'affaiblissement des pouvoirs de surveillance de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sans renforcer sa capacité opérationnelle. Aaron Klein, chercheur à la Brookings Institution et analyste réglementaire chevronné des crypto-monnaies, a formulé des critiques acérées du projet de loi proposé lors d'une récente table ronde, mettant en évidence le risque de lacunes réglementaires.
Klein a soutenu que la CFTC, l'agence traditionnellement responsable de la surveillance des marchés des produits dérivés et des contrats d'échange, se voit confier une responsabilité croissante en matière de régulation des crypto-monnaies, mais sans disposer des ressources nécessaires ni de l'indépendance pour gérer efficacement ce domaine. « Ce n'est pas simplement une question d'attribution de juridiction », a déclaré Klein. « Si vous n'équipez pas la CFTC de davantage de financement, d'expertise technique et d'une autorité de coordination plus claire, vous aboutissez à un cadre réglementaire qui a des dents mais pas de muscle. »
La loi Clarity tente de concilier les rôles respectifs de la SEC et de la CFTC dans les actifs numériques, visant à prévenir les chevauchements de juridiction. Cependant, Klein a noté que sans augmenter le budget et l'autonomie institutionnelle de la CFTC, la loi ne sera qu'une « régulation sans supervision effective ». Le budget actuel de la CFTC s'élève à environ 300 millions de dollars par an – une fraction seulement du budget de 2,4 milliards de dollars de la SEC – malgré le fait que le marché des produits dérivés crypto ait dépassé les 20 billions de dollars de volume au cours des périodes de pointe au cours de l'année écoulée.
D'un point de vue du marché, cela laisse les traders et les acteurs institutionnels naviguer dans un environnement réglementaire fragmenté, où l'incertitude en matière d'application pourrait réduire la liquidité et l'innovation. Des propositions qui se chevauchent au Congrès ont également alimenté la confusion, certains législateurs promouvant une approche centrée sur la SEC tandis que d'autres défendent la primauté de la CFTC sur les produits dérivés.
La critique de Klein s'étend à la collaboration interinstitutionnelle, qu'il qualifie de « maladroite et insuffisante ». Sans mécanismes formels pour trancher les litiges de juridiction rapidement, les entreprises risquent de faire face à des enquêtes prolongées ou à des amendes des deux agences. Le statu quo, prévient-il, sape la clarté réglementaire que les projets de loi récents ont présentée comme objectif.
Des auditions parlementaires prévues en juin mettront à nouveau la loi Clarity à l'examen, les voix du secteur devant insister sur l'augmentation du financement de la CFTC parallèlement aux mandats législatifs. Les traders doivent surveiller les amendements des législateurs clés et les négociations budgétaires qui pourraient modifier l'équilibre réglementaire.
Le sort de la loi Clarity influencera probablement non seulement les coûts de conformité, mais aussi la structure du marché et les conditions de levier sur les marchés des contrats à terme et des options sur crypto-monnaies. Les 60 prochains jours devraient apporter des signaux cruciaux sur la question de savoir si Washington est prêt à donner pleinement les moyens à la CFTC – ou s'il risque de laisser les marchés de produits dérivés crypto extrêmement volatiles mal gérés.
La loi Clarity menace la surveillance des crypto par la CFTC
Aaron Klein, chercheur à la Brookings Institution, avertit que la loi Clarity pourrait conduire à une régulation insuffisamment supervisée, soulignant que la CFTC a besoin de plus de ressources et d'indépendance pour contrôler efficacement les marchés des crypto-monnaies.