UniCredit ostrzega, że ochrona depozytów MiCA może zawieść w kryzysie banku krypto

UniCredit podniósł alarm dotyczący zdolności Europy do radzenia sobie z kryzysem bankowym powiązanym z kryptowalutami w ramach obecnych przepisów Markets in Crypto-Assets (MiCA). Włoski gigant bankowy zwrócił uwagę na strukturalne słabości europejskich zasad ubezpieczenia depozytów, ostrzegając, że mogą one nie wystarczyć, jeśli duży emitent stablecoinów napotka problemy z płynnością.

W przeciwieństwie do USA, gdzie ubezpieczenie depozytów zapewnia niemal pełną ochronę dla kont rezerw stablecoinów prowadzonych przez banki, europejski system ogranicza ochronę do €100,000 na depozytariusza. UniCredit zasugerował, że ten limit prawdopodobnie nie pochłonie wstrząsów wynikających z dużych sald rezerw wspierających cyfrowe waluty, co może narażać instytucje finansowe na poważne ryzyko niewypłacalności.

MiCA, które ma wejść w pełni w życie pod koniec tego roku, ma na celu wprowadzenie zharmonizowanego reżimu regulacyjnego dla aktywów krypto w całym bloku. Jednak ochrona depozytów pozostaje fragmentaryczna i zwykle mniej kompleksowa niż w Stanach Zjednoczonych. Ta rozbieżność stała się punktem centralnym w obliczu rosnącej kontroli rezerw stablecoinów przechowywanych przez tradycyjne banki.

Niedawna zmienność rynku pokazała, że dostawcy stablecoinów często polegają na partnerach bankowych, którzy utrzymują duże rezerwy płynnych środków, co wzmacnia powiązane ryzyko między krypto a finansami tradycyjnymi. Jeśli taki bank stanie się niewypłacalny, europejscy inwestorzy mogą nie odzyskać pełnych depozytów, w przeciwieństwie do amerykańskich odpowiedników chronionych przez Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) i podobne zabezpieczenia.

MiCA wymaga od emitentów stablecoinów utrzymywania aktywów rezerwowych równych tokenom w obiegu, aby gwarantować wykup. Ostrzeżenie UniCredit podkreśla potencjalną lukę regulacyjną: zapewnienie odporności banków podpinających rezerwy lub adekwatnej ochrony depozytariuszy przed skutkami przeniesienia ryzyka.

Traderzy oraz menedżerowie ryzyka powinni obserwować, jak regulatorzy UE zajmą się tą rozbieżnością w ochronie. Europejski Urząd Nadzoru Bankowego oraz Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych planują na trzeci kwartał konsultacje dotyczące systemów gwarancji depozytów oraz zasad przechowywania kryptowalut. Mogą one zdecydować o wzmocnieniu obecnych ram lub wprowadzeniu dodatkowych zabezpieczeń dotyczących rezerw stablecoinów.

Na razie uczestnicy rynku powinni uwzględniać tę lukę w ubezpieczeniu depozytów w swoich modelach ryzyka, zwłaszcza posiadający ekspozycję na stablecoiny denominowane w euro. Pomimo że MiCA ma na celu zwiększenie przejrzystości i jednolitości, brak solidnej ochrony depozytów może ograniczać zaufanie inwestorów i przepływy płynności w przypadku poważnego stresu bankowego w sektorze krypto.

Stabilność zależy nie tylko od warstwowej regulacji, ale także od rozwiązania fragmentarycznych limitów ubezpieczenia w UE przed dniem wejścia w życie MiCA. Kolejne aktualizacje regulacyjne będą kluczowe i mogą mieć efekt domina na wyceny stablecoinów oraz premię za ryzyko banków w trakcie lata.