Leopold Aschenbrenner, ex-pesquisador da OpenAI que se tornou gestor de fundos, indicou uma mudança drástica na forma como o capital institucional enxerga o mercado de IA. Sua empresa, a Situational Awareness LP, revelou uma posição vendida (short) de US$ 8,46 bilhões no setor de semicondutores em seu mais recente relatório 13F. O fundo está apostando fortemente contra gigantes da indústria, incluindo Nvidia, Broadcom e AMD, enquanto migra simultaneamente para posições compradas (long) em ações de mineração de cripto, como CleanSpark, Riot Platforms, Applied Digital e IREN.
A estratégia baseia-se em uma tese de arbitragem de infraestrutura. Aschenbrenner argumenta que o mercado supervalorizou os fabricantes de hardware – as empresas que vendem as "pás" – enquanto subvalorizou as entidades que já possuem a energia física e a infraestrutura de data centers necessárias para executar modelos de IA em larga escala. Ao apostar contra os fabricantes de chips, ele está efetivamente se protegendo contra um possível resfriamento na demanda por hardware, enquanto sua exposição comprada em mineradoras serve como uma aposta na escassez de energia de alta capacidade e ativos de computação.
O histórico de Aschenbrenner adiciona uma camada de intriga à operação. Após sua saída da OpenAI em 2024, ele escreveu um ensaio amplamente divulgado prevendo a chegada da AGI até 2030, definindo a construção de infraestrutura física como o investimento determinante da década. Seu fundo, que captou US$ 13,7 bilhões em menos de dois anos, está agora colocando essa teoria à prova com um portfólio que favorece explicitamente mineradoras de cripto intensivas em energia em detrimento das gigantes do silício que dominaram o mercado nos últimos dois anos.
A escala das opções de venda é impressionante. Com US$ 2 bilhões de exposição ao ETF de semicondutores da VanEck e US$ 1,6 bilhão apenas contra a Nvidia, o fundo está posicionado para uma correção significativa no setor de chips. Se o ciclo de hardware de IA atingir um platô ou se os gargalos na cadeia de suprimentos diminuírem, essas posições vendidas podem gerar retornos massivos. Por outro lado, o sucesso de suas posições compradas em mineradoras depende da capacidade delas de redirecionar sua infraestrutura de energia existente para operações de data centers de IA.
Os traders devem monitorar os próximos resultados trimestrais da Nvidia e do índice mais amplo de semicondutores em busca de indícios de compressão de margem. Qualquer indicação de que o gasto de capital em hardware de IA está desacelerando provavelmente servirá como o principal catalisador para a tese de venda de Aschenbrenner se concretizar. Observe de perto a ação dos preços no setor de mineração, já que essas ações agora estão operando efetivamente como proxies para a capacidade de infraestrutura de IA, e não apenas como derivativos do preço do Bitcoin.
Fundo de US$ 13,7 bi de Aschenbrenner aposta contra chips e em miners
Um fundo de hedge focado em IA iniciou uma posição relevante em empresas de mineração de cripto, enquanto aposta na queda das ações de semicondutores. A estratégia baseia-se na tese de que mineradoras possuem a infraestrutura física essencial para o desenvolvimento de IA.