Leopold Aschenbrenner, ancien chercheur chez OpenAI devenu gestionnaire de fonds spéculatif, a marqué un tournant majeur dans la perception institutionnelle du secteur de l'IA. Son fonds, Situational Awareness LP, a révélé dans son dernier rapport 13F une position courte de 8,46 milliards de dollars contre le secteur des semi-conducteurs. Le fonds parie massivement contre des géants de l'industrie tels que Nvidia, Broadcom et AMD, tout en se tournant simultanément vers des positions longues sur des actions de minage crypto comme CleanSpark, Riot Platforms, Applied Digital et IREN.
Cette stratégie repose sur une thèse d'arbitrage d'infrastructure. Aschenbrenner soutient que le marché a surévalué les fabricants de matériel – ceux qui vendent les pelles – tout en sous-évaluant les entités qui possèdent déjà l'énergie physique et les infrastructures de centres de données nécessaires pour faire fonctionner des modèles d'IA à grande échelle. En vendant à découvert les fabricants de puces, il se protège efficacement contre un éventuel ralentissement de la demande en matériel, tandis que son exposition longue aux mineurs constitue un pari sur la rareté de l'énergie haute capacité et des ressources de calcul.
Le parcours d'Aschenbrenner ajoute une dimension intrigante à cette opération. Après son départ d'OpenAI en 2024, il a rédigé un essai largement diffusé prédisant l'arrivée de l'AGI d'ici 2030, présentant le déploiement de l'infrastructure physique comme l'investissement déterminant de la décennie. Son fonds, qui a levé 13,7 milliards de dollars en moins de deux ans, met désormais cette théorie à l'épreuve avec un portefeuille qui privilégie explicitement les mineurs crypto énergivores aux géants du silicium qui ont dominé le marché ces deux dernières années.
L'ampleur des options de vente est impressionnante. Avec 2 milliards de dollars d'exposition sur l'ETF VanEck Semiconductor et 1,6 milliard contre Nvidia seul, le fonds se prépare à une correction significative du secteur des puces. Si le cycle du matériel IA atteint un plateau ou si les goulots d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement se résorbent, ces positions courtes pourraient générer des rendements massifs. À l'inverse, le succès de ses positions longues sur les mineurs dépendra de leur capacité à réorienter leur infrastructure énergétique existante vers les opérations de centres de données pour l'IA.
Les traders doivent surveiller les prochains résultats trimestriels de Nvidia et l'indice global des semi-conducteurs pour détecter tout signe de compression des marges. Toute indication d'un ralentissement des dépenses en capital pour le matériel IA servira probablement de catalyseur principal à la thèse baissière d'Aschenbrenner. Surveillez de près l'évolution des prix dans le secteur du minage, car ces actions ne sont plus seulement des dérivés du prix du Bitcoin, mais agissent désormais comme des proxies de la capacité d'infrastructure IA.
Leopold Aschenbrenner parie contre les puces et mise sur le minage
Un fonds spéculatif de 13,7 milliards de dollars spécialisé dans l'IA a pris une position majeure sur les entreprises de minage crypto tout en vendant à découvert le secteur des semi-conducteurs. La stratégie repose sur l'idée que les mineurs possèdent l'infrastructure physique indispensable au développement de l'IA.