Leopold Aschenbrenner, były badacz OpenAI, a obecnie zarządzający funduszem hedgingowym, zasygnalizował ogromną zmianę w postrzeganiu inwestycji w AI przez kapitał instytucjonalny. Jego firma, Situational Awareness LP, ujawniła w najnowszym raporcie 13F krótką pozycję o wartości 8,46 mld USD przeciwko sektorowi półprzewodników. Fundusz stawia przeciwko gigantom branżowym, takim jak Nvidia, Broadcom i AMD, jednocześnie otwierając długie pozycje w akcjach spółek wydobywczych, m.in. CleanSpark, Riot Platforms, Applied Digital oraz IREN.
Strategia ta opiera się na tezie arbitrażu infrastrukturalnego. Aschenbrenner argumentuje, że rynek przewartościował producentów sprzętu – firmy sprzedające „łopaty” – nie doceniając podmiotów, które już posiadają fizyczną moc obliczeniową i infrastrukturę centrów danych niezbędną do obsługi modeli AI na dużą skalę. Grając na spadki producentów chipów, fundusz zabezpiecza się przed potencjalnym ochłodzeniem popytu na sprzęt, podczas gdy ekspozycja na górników jest zakładem o niedobór wysokowydajnej energii i zasobów obliczeniowych.
Doświadczenie Aschenbrennera dodaje tej transakcji intrygującego wymiaru. Po odejściu z OpenAI w 2024 roku napisał on szeroko komentowany esej, w którym przewidział nadejście AGI do 2030 roku, wskazując budowę fizycznej infrastruktury jako kluczową inwestycję dekady. Jego fundusz, który w niespełna dwa lata pozyskał 13,7 mld USD, testuje teraz tę teorię portfelem, który wyraźnie faworyzuje energochłonnych górników kryptowalut nad gigantami krzemowymi, dominującymi na rynku przez ostatnie dwa lata.
Skala opcji sprzedaży jest oszałamiająca. Z ekspozycją 2 mld USD na ETF VanEck Semiconductor oraz 1,6 mld USD przeciwko samej Nvidii, fundusz jest przygotowany na znaczącą korektę w sektorze chipów. Jeśli cykl sprzętowy AI wyhamuje lub wąskie gardła w łańcuchach dostaw zostaną wyeliminowane, te krótkie pozycje mogą przynieść ogromne zyski. Z kolei sukces długich pozycji w spółkach wydobywczych zależy od ich zdolności do przekierowania istniejącej infrastruktury energetycznej na potrzeby centrów danych AI.
Inwestorzy powinni śledzić nadchodzące wyniki kwartalne Nvidii oraz szerszy indeks półprzewodników pod kątem oznak kompresji marż. Każda wskazówka sugerująca spowolnienie wydatków kapitałowych na sprzęt AI prawdopodobnie stanie się głównym katalizatorem realizacji tezy Aschenbrennera. Warto uważnie obserwować ruchy cenowe w sektorze wydobywczym, ponieważ akcje te są obecnie traktowane nie tylko jako instrumenty pochodne ceny Bitcoina, ale jako proxy dla mocy infrastrukturalnej AI.
Fundusz Aschenbrennera stawia na górników BTC, grając przeciw chipom
Fundusz hedgingowy o wartości 13,7 mld USD zajął znaczące pozycje w spółkach wydobywających kryptowaluty, jednocześnie grając na spadki akcji producentów półprzewodników. Strategia opiera się na tezie, że górnicy dysponują infrastrukturą niezbędną do rozwoju AI.