Rentowność obligacji USA rośnie, Fed może utrzymać wysokie stopy dłużej

Rentowność obligacji skarbowych USA, zwłaszcza dwuletnich, wzrosła powyżej 4,1% 9 czerwca, podważając narrację o zbliżających się obniżkach stóp przez Rezerwę Federalną. Uczestnicy rynku coraz częściej zakładają, że Fed może wstrzymać się z obniżkami lub nawet podnieść stopy w tym roku, co jest zmianą spowodowaną nieoczekiwanie silnymi danymi gospodarczymi i utrzymującymi się ryzykami inflacyjnymi.

Traderzy wskazują na ostatnie raporty pokazujące silniejszy rynek pracy i wskaźniki inflacji bazowej, które jeszcze nie spadły na tyle, by uzasadnić łagodzenie polityki pieniężnej. To wywołało debatę, czy restrykcyjne stanowisko Fed jest nadal wystarczające, czy wymaga korekty, zwłaszcza w obliczu oczekiwanego objęcia stanowiska przez Kevina Warsha jako prezesa Fed. Niektórzy obawiają się, że podejście Warsha może opóźnić terminową reakcję na inflację, jeśli presja cenowa ponownie wzrośnie.

Pojawiła się również inna perspektywa, według której strategowie obligacyjni argumentują, że neutralna stopa procentowa – poziom, który ani nie pobudza inflacji, ani nie hamuje wzrostu – może być wyższa, niż rynek wcześniej zakładał. Jeśli tak jest, wymaga to ponownej oceny całej krzywej rentowności obligacji skarbowych, która wpływa na oprocentowanie kredytów, koszty pożyczek i ostatecznie na szerszą gospodarkę.

Rynki będą analizować nadchodzące raporty dotyczące inflacji i zatrudnienia, a także ceny energii, w poszukiwaniu jakichkolwiek zmian dynamiki. Biorąc pod uwagę niedawne naciski Fed na "zależność od danych", te liczby będą miały znaczący wpływ na perspektywy stóp procentowych. Inwestorzy kryptowalutowi, w szczególności, powinni uważnie obserwować te rentowności. Wyższe stopy obligacji skarbowych mają tendencję do przyciągania kapitału z aktywów o wyższym ryzyku, takich jak kryptowaluty, oferując bezpieczniejsze i wyższe zwroty na tradycyjnych rynkach.

Kluczowym poziomem do obserwacji jest to, czy rentowność dwuletnich obligacji utrzyma się powyżej 4%, co mogłoby wywrzeć presję na byki na rynku kryptowalut, wskazując na dłuższy okres restrykcyjnej polityki pieniężnej z wyższymi kosztami pożyczek. Obecna trajektoria rynku obligacji sugeruje, że ścieżka stóp procentowych Fed pozostaje niepewna, ale skłania się ku dłuższemu utrzymywaniu restrykcyjnej polityki, niż wielu przewidywało zaledwie kilka tygodni temu.

Inwestorzy powinni przygotować się na potencjalnie podwyższoną zmienność wokół kluczowych publikacji danych w nadchodzących tygodniach, ponieważ zarówno rynek obligacji, jak i Fed oceniają, jak nawigować w warunkach utrzymującej się inflacji, nie pogrążając gospodarki w recesji.