Os participantes das finanças tradicionais torcem abertamente para que a Strategy – o detentor público de bitcoin anteriormente conhecido como MicroStrategy – fracasse, e o motivo principal é simples: eles não gostam do bitcoin.
Essa é a avaliação de Nate Geraci, executivo-chefe da Novadius Wealth Management, que em 4 de junho destacou algo que disse nunca ter visto antes. Investidores da Wall Street esperam aberta e visivelmente que a empresa fracasse. A lista de reclamações é longa – ceticismo em relação ao próprio bitcoin, a estratégia de acumulação fortemente alavancada da Strategy, a liderança de alto perfil de Michael Saylor e preocupações regulatórias. Mas o analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, resumiu o ponto principal: o fator predominante é o ressentimento contra o bitcoin. É um ativo que provoca algumas pessoas no setor financeiro tradicional com uma intensidade rara em outros mercados.
A recente venda de bitcoin pela Strategy apenas intensificou o escrutínio. A empresa revelou que reduziu suas participações, gerando um debate imediato sobre a sustentabilidade de uma estratégia baseada em dinheiro emprestado para comprar e manter BTC. Como a Strategy funciona essencialmente como um proxy de bitcoin alavancado – o valor da empresa está intrinsecamente ligado à percepção do mercado sobre o ativo subjacente – cada movimento seu se torna um referendo sobre o próprio bitcoin.
Essa dinâmica cria uma estrutura de incentivos incomum. Para fundos de hedge e investidores institucionais céticos em relação às criptomoedas, o colapso da Strategy seria uma prova empírica de que a tese do bitcoin não funciona em grande escala. Uma empresa pública com um balanço sofisticado e um operador comprovado apostando tudo na acumulação de bitcoin e falhando seria uma contraproposta poderosa à visão otimista. Não é surpresa que estejam atentos a indícios de fraqueza.
A tensão reflete uma divisão mais profunda nas finanças institucionais. Gestores de patrimônio mais antigos e fundos de hedge tradicionais veem o bitcoin como um excesso especulativo, um veículo para o hype do varejo em vez de um valor fundamental. A aposta da Strategy – que o bitcoin terá um crescimento mais rápido que o custo de capital – desafia diretamente essa ortodoxia. Se a empresa tiver sucesso e gerar retornos plurianuais que superem posições acionárias comparáveis, validará uma tese que muitos investidores tradicionais rejeitaram por princípio. Caso fracasse devido à alavancagem, confirmará o ceticismo desses investidores.
Para traders que possuem bitcoin ou consideram a Strategy como veículo de exposição, o cenário ficou mais complicado. É importante acompanhar o próximo relatório de lucros da Strategy e quaisquer divulgações adicionais sobre índices de alavancagem e custos de empréstimo. Se a empresa conseguir manter sua posição em bitcoin durante um mercado baixista prolongado ou usar os ralis para aumentar reservas, enfraquece a tese pessimista. Se for obrigada a vender, a situação muda rapidamente.
O ceticismo de Wall Street reforça esperanças no fracasso da MicroStrategy
O ceticismo de Wall Street em relação ao Bitcoin leva alguns investidores a desejarem o fracasso da MicroStrategy, devido a preocupações com o Bitcoin e a estratégia da empresa. Isso reflete uma rejeição mais ampla do Bitcoin nas finanças tradicionais.