Wall Street удваивает ставки на DeFi-токены несмотря на риски безопасности

Несмотря на резкое снижение на $24 млрд в общей стоимости активов, заблокированных в DeFi с начала года, и потери в размере $635 млн из-за взломов только в апреле, крупные инвесторы с Wall Street удваивают ставки на токены управления DeFi. Логика инвесторов понятна: текущая нестабильность безопасности отсеет более слабые протоколы, оставляя инфраструктуру институционального уровня готовой к переоценке.

Coinbase Ventures приобрела токены ENA на открытом рынке, одновременно с этим Janus Henderson провела стратегическую закупку ENA, а Morpho привлекла $175 млн инвестиций, полностью за счёт собственного токена MORPHO. Apollo заключила соглашение на приобретение до 90 млн токенов MORPHO в течение четырёх лет с соблюдением строгих ограничений на передачу и торговлю.

Расчёт ясен – токены управления, привязанные к инфраструктуре, распределяемой через институциональные каналы, могут эволюционировать из спекулятивных активов в фундаментальные финансовые утилиты. Morpho располагает $11 млрд депозитов, поддержанных ключевыми игроками, включая Bitwise, Galaxy, Anchorage Digital, Coinbase, Kraken и Binance, что даёт реальный масштаб. Приобретение токенов Apollo, структурированное через открытые покупки и OTC-сделки, оценивает Morpho в $2 млрд исключительно по рыночной капитализации токенов, как отметил Fortune.

ENA обеспечивает протокол синтетического доллара Ethena, маршрутизируемый через пользовательскую базу Coinbase численностью более 100 млн человек. Coinbase служит основным депозитарием Ethena и площадкой для торговли вечными контрактами, усиливая институциональное присутствие токена. Параллельно Janus Henderson дополняет свою позицию в ENA планами использовать USDe для управления казной и пилотировать токенизированные обеспеченные кредитные обязательства (CLO) с применением инфраструктуры, совместно разработанной с Centrifuge.

Доходность стейблкоинов, токенизированный долг Казначейства и рынки кредитования в блокчейне приобретают новую актуальность при доходности 10-летних облигаций США на уровне 4,55%, а целевой диапазон ФРС держится на уровне 3,5%–3,75% – уровнях, которые, вероятно, сохранятся в течение года. Рыночная капитализация USDe недавно выросла на 13% за 30 дней до около $4,5 млрд, а ENA торгуется близ $0,08 с капитализацией около $750 млн.

Однако токены управления не дают прав на доход, денежные потоки или юридические претензии, создавая сложную ситуацию для традиционных управляющих активами. Взрывной рост взломов в апреле – от скомпрометированных привилегированных ключей до уязвимостей смарт-контрактов – усиливает необходимость в защищённых, прозрачных протоколах. Данный стресс-тест ускоряет размежевание между лёгкой защитой проектов и по-настоящему надёжной инфраструктурой.

Инвесторам и пользователям следует внимательно отслеживать графики разблокировки токенов Morpho, обновления аудитов и патчи безопасности. То, как эти протоколы трансформируют принятие токенов в устойчивый прирост стоимости среди постоянно присутствующих рисков, определит дорожную карту DeFi для институциональных участников на ближайшие 12 месяцев.