Strategy’nin STRC Hissedarı Par Değer Altına Düştü, BTC Kaldıraç Riski Artıyor

Strategy’nin süresiz imtiyazlı hissesi STRC, $100 par değerinin altına, $94.84 seviyesine geriledi. Bu %5,2’lik iskonto, kurumsal yatırımcılar arasında şirketin agresif ve kaldıraç kullanan Bitcoin birikim modelinin sürdürülebilirliği üzerine yoğun tartışmalara yol açtı.

STRC üzerindeki iskonto, Strategy’nin sermaye yapısında ortaya çıkan sorunlara işaret ediyor. Tiger Research’ten kıdemli analist Ryan Yoon, fiyat farkının şirketin kaldıraçlı çerçevesinde yapısal bir baskı olduğunu belirtti. Aylarca hedge fonları, Strategy’nin ağır temettü yükümlülüklerinin, Yönetim Kurulu Başkanı Michael Saylor’u borç ödemelerini karşılamak için şirketin devasa Bitcoin hazinesinin bir kısmını satmaya zorlayabileceği endişelerini sessizce dile getiriyordu.

Zorunlu satışlar gerçekleşirse, Strategy’nin dijital varlıklarını hiçbir şekilde dağıtmayan kalıcı bir yatırımcı olduğu yönündeki uzun süredir devam eden piyasa hikayesi bozulmuş olacak. Şirket, kurumsal Bitcoin maruziyetinin önemli bir temsilcisi olduğundan, küçük ölçekli bile olsa satışlar BTC spot fiyatı üzerinde hemen aşağı yönlü baskı oluşturabilir.

Bu endişeler artık tamamen teorik olmaktan çıktı. Mayıs 2026’nın sonlarında Strategy, temettü ödemelerini karşılamak amacıyla yaklaşık $2.5 milyonluk gelir elde etmek için sessizce 32 Bitcoin sattı. Bu, şirketin 2022’den beri gerçekleştirdiği ilk Bitcoin satışıydı. Şirket savunucuları ise bu işlemin yapısal bir dönüşü ifade edecek büyüklükte olmadığını savunuyor. Satış, Strategy’nin devasa 843,700 Bitcoin’lik hazinesinin sadece %0,004’ü kadardı.

Yatırımcılar şu anda STRC hissesi için $94.84 seviyesini yakından izliyor. Eğer iskonto daha da genişlerse, bu durum kredi piyasalarının Strategy’nin bilançosunu finanse etmek için daha yüksek risk primi talep ettiğine işaret edebilir. İzlenecek kilit gösterge, şirketin bir sonraki çeyreklik raporu olacak; bu raporda, borç ve imtiyazlı temettüleri karşılamak için ek satışların yapılıp yapılmadığı ortaya çıkacak.