Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) дозволила Coinbase пропонувати контракти на безстрокові ф'ючерси роздрібним та інституційним трейдерам у США. Це перший випадок, коли біржа може надавати цей продукт усередині країни, а не спрямовувати клієнтів в офшори. Схвалення, оголошене на початку червня, усуває регуляторний бар'єр, який змушував американських трейдерів використовувати окремі міжнародні майданчики Coinbase для торгівлі криптовалютними деривативами з кредитним плечем.
Безстрокові ф'ючерси – це контракти без дати закінчення терміну дії, які дозволяють трейдерам робити ставки на рух цін за допомогою запозиченого капіталу. Фактично це забезпечує кредитне плече 50x або 100x на Bitcoin, Ethereum та інші активи. Рішення CFTC свідчить про зміну ставлення американських регуляторів до криптовалютних деривативів. Попередні правила класифікували їх як незареєстровані цінні папери або вимагали їхньої роботи виключно через спеціально визначені контрактні ринки – шлях, яким Coinbase досі не йшла.
Це схвалення є важливим, оскільки Coinbase є домінуючою роздрібною платформою для торгівлі криптовалютою в США та налічує близько 100 мільйонів верифікованих користувачів. Консолідація торгівлі безстроковими ф'ючерсами на основній біржі спрощує роботу користувачів. Вона також дозволяє утримувати торгові комісії та ліквідність у межах екосистеми Coinbase, а не розподіляти їх між офшорними конкурентами, такими як Bybit та OKX. Крім того, це дає Coinbase можливість залучити потоки виконання угод, які раніше проходили повністю поза межами регулювання США.
Coinbase роками зверталася до CFTC із запитами про надання дозволу на торгівлю цими деривативами всередині країни. Схвалення відомства вказує на впевненість у тому, що механізми контролю ризиків Coinbase – маржинальні вимоги, ліміти позицій та механіка ліквідації – відповідають федеральним стандартам. Це не є повноцінною ліцензією на деривативи у традиційному розумінні. Натомість CFTC визнала, що безстрокові інструменти Coinbase функціонують у межах чинних регуляторних норм.
Час прийняття цього рішення є значущим. Великі інституційні інвестори давно чекали на появу регульованого майданчика в США для торгівлі криптовалютними деривативами без ризиків, пов'язаних із контрагентами або офшорним зберіганням активів. Безстрокові ф'ючерси від Coinbase можуть залучити хедж-фонди та компанії з управління активами, які зараз використовують платформи на кшталт FTX або здійснюють операції через біржі в Сінгапурі та Гонконгу. Перетік ліквідності з нерегульованих платформ до регульованого в США конкурента може суттєво змінити структуру ринку.
Варто стежити за офіційними термінами запуску продукту та початковими обсягами торгів на ринку безстрокових ф'ючерсів Coinbase. Якщо біржа залучить хоча б частину офшорного обсягу безстрокових ф'ючерсів, який оцінюється в сотні мільярдів доларів номінального відкритого інтересу, регуляторний арбітраж, що визначав ринок криптовалютних деривативів протягом десятиліття, почне зникати.
Coinbase отримала дозвіл CFTC на безстрокові ф'ючерси в США
CFTC схвалила Coinbase для надання криптовалютних безстрокових фʼючерсів американським трейдерам вперше. Це закінчує тривале позаофшорне виключення та є важливою регуляторною віхою.