L’équipe de recherche sur les actifs numériques de Standard Chartered identifie un avantage structurel en faveur d’Ether, susceptible de porter la paire ETH/BTC de son niveau actuel à 0,028 à 0,04 d’ici décembre. Ce calcul correspond à une surperformance d’Ether par rapport à Bitcoin de plus de 40 %, même si les deux actifs évoluent dans la même direction.
Cette thèse repose sur une différence fondamentale dans le mode de financement des trésoreries des sociétés détenant du Bitcoin et d’Ether. Geoffrey Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, a présenté cet argument dans une note récente adressée aux clients : les sociétés Bitcoin, comme MicroStrategy, comptent sur l’appréciation des prix et les levées de fonds pour couvrir leurs coûts opérationnels. En revanche, les sociétés Ether peuvent exploiter les revenus du staking – qui offrent actuellement un rendement d’environ 3 % par an – pour générer des revenus récurrents sans avoir à liquider leurs actifs.
Kendrick a désigné le 2 juin comme un point d’inflexion potentiel. Ce jour-là, MicroStrategy a annoncé une vente de Bitcoin d’une valeur de 2,5 milliards de dollars. Le marché crypto plus large a reculé, mais Ether a nettement surperformé Bitcoin. Cette séance a produit l’un des plus importants mouvements sur le ratio ETH/BTC lors d’une journée baissière pour Bitcoin depuis 2024. Ether a progressé d’environ 5 % face à Bitcoin depuis cet événement, selon CoinDesk.
L’histoire de la génération de liquidités est illustrée par l’inverse de MicroStrategy. BitMine Immersion Technologies, présidée par Tom Lee, a accumulé pour 11 milliards de dollars d’Ether sans contracter de dette. Malgré des pertes mark-to-market sur ces positions, BitMine génère environ 258 millions de dollars de revenus annuels issus du staking et anticipe que ses récompenses annuelles atteindront 300 millions de dollars grâce à sa plateforme propriétaire de staking, MAVAN. Ce rendement récurrent élimine la nécessité de vendre en période de faiblesse ou de lever des capitaux dilutifs.
Kendrick a rappelé que BitMine et SharpLink Gaming sont valorisées à des primes moindres par rapport à leur valeur nette d’inventaire que MicroStrategy, mais cet écart de valorisation pourrait se réduire si les investisseurs intègrent les revenus récurrents dans leur prix. Selon lui, la signification de la vente de MicroStrategy ne réside pas tant dans le montant de 2,5 millions de dollars – insignifiant au regard des avoirs totaux – que dans ce qu’elle révèle des contraintes économiques auxquelles font face les sociétés détenant du Bitcoin.
La question demeure de savoir si le marché ajustera la valorisation d’Ether vis-à-vis de Bitcoin en intégrant la force des revenus du staking. Les traders doivent surveiller la paire ETH/BTC pour un franchissement durable du seuil de 0,030 et suivre les annonces trimestrielles des rendements de staking des principaux détenteurs d’Ether. Un flux de revenus similaire à un dividende pourrait transformer la manière dont les investisseurs institutionnels évaluent ces actifs.
Ether pourrait surperformer Bitcoin de 40 % d'ici fin 2024, selon Standard Chartered
Standard Chartered anticipe qu’Ether surperformera Bitcoin de plus de 40 % grâce aux revenus issus du staking. La banque souligne que les sociétés détenant de l’Ether génèrent un revenu récurrent, contrairement aux firmes Bitcoin qui dépendent uniquement de la hausse des prix.