Ambitny instrument skarbu Bitcoin Adama Backa, BSTR, stracił swoje finansowe oparcie. Cantor Equity Partners I i BSTR poinformowali w zgłoszeniu regulacyjnym z 8 lipca, że nie zamkną pierwotnej umowy o połączeniu biznesowym podpisanej w lipcu 2025 r. Transakcja, która miała wystartować z 30 021 Bitcoinami w bilansie, jest teraz opracowywana od nowa.
Formularz 8-K wyraźnie wskazał, że spółki dyskutują o zmienionej strukturze i zmodyfikowanych warunkach. Oczekujące prywatne oferty powiązane z pierwotną transakcją nie będą musiały zostać zamknięte. To zmienia wszystko: cała architektura finansowania – akcje zwykłe, obligacje zamienne, akcje uprzywilejowane, subskrypcje nominowane w Bitcoinie oraz baza akcjonariuszy SPAC z prawem do umorzenia – została zbudowana wokół zamknięcia tych zobowiązań razem.
Pierwotna oferta BSTR opierała się na skali. Komunikat spółki z lipca 2025 r. przedstawiał liczby: do 1,5 mld USD w fiatowym finansowaniu PIPE, 5 021 Bitcoinów w aportowej transzy PIPE, 25 000 Bitcoinów od założycieli i około 200 mln USD od Cantor Equity Partners I, z zastrzeżeniem umorzeń. Wartość 30 021 BTC dzieliła się na wkład sprzedającego w wysokości 25 000 BTC, 4 156,11 BTC z kapitałowego PIPE CEPO w Bitcoinie oraz 865 BTC z kapitałowego PIPE Newco. Wszystkie te elementy zależały od doprowadzenia transakcji do zamknięcia – a to w starych warunkach już nie nastąpi.
Zaplanowane na 10 lipca zgromadzenie akcjonariuszy zostało odroczone na czas nieokreślony. Wszystkie publiczne akcje zgłoszone do umorzenia zostaną zwrócone; żadne umorzenia nie zostaną zrealizowane. Spółki stwierdziły, że zmieniona struktura ma „lepiej odzwierciedlać obecne warunki rynkowe” – co jest eufemizmem oznaczającym, że rynek finansowania dla tego typu instrumentów skarbu Bitcoin uległ pogorszeniu.
Tu start bitcoinowego instrumentu skarbu zderza się z rzeczywistością. Zanim BSTR będzie musiał martwić się o wyniki akcji, musi udowodnić, że inwestorzy wciąż są gotowi sfinansować start na akceptowalnych warunkach. Stara umowa oferowała skalę i dostęp. Nowa będzie musiała zaoferować coś, co rynek zechce kupić.
Reset następuje w obliczu rosnącego sceptycyzmu inwestorów wobec spółek skarbu Bitcoin, które rozwadniają akcjonariuszy, by dalej kupować. Rentowność BTC Strategy spada. Metaplanet notowany jest poniżej wartości posiadanych monet. Nowi europejscy gracze proszą inwestorów o finansowanie na warunkach, których jeszcze nikt nie wycenił. Upadek finansowania BSTR jest jak dotąd najbardziej widocznym przykładem, że poprzeczka dla tego typu transakcji znacząco wzrosła.
Należy śledzić zmienione warunki w przyszłym zgłoszeniu. Jeśli Cantor i BSTR nie uzgodnią struktury, która przyciągnie inwestorów prywatnych ofert, całe uruchomienie z 30 021 Bitcoinami może nigdy nie trafić na rynki publiczne.
Cantor zrywa umowę finansowania, plan BSTR na 30 021 BTC wstrzymany
Cantor Equity Partners I i należący do Adama Backa instrument skarbu Bitcoin BSTR ogłosili, że nie sfinalizują pierwotnej umowy biznesowej, co zmusza ich do przeprojektowania planu i anulowania powiązanych z nim prywatnych zobowiązań finansowych. Ta zmiana stawia pod znakiem zapytania planowane uruchomienie BSTR z 30 021 Bitcoinami, ponieważ sprzedaż akcji, pożyczki zamienne i finansowanie w Bitcoinie zostały zaprojektowane tak, aby zamknąć się razem.