Adam Backs ehrgeiziges Bitcoin-Treasury-Vehikel, BSTR, hat sein finanzielles Rückgrat verloren. Cantor Equity Partners I und BSTR gaben in einer behördlichen Einreichung vom 8. Juli bekannt, dass sie die ursprüngliche Unternehmenszusammenschlussvereinbarung vom Juli 2025 nicht abschließen werden. Der Deal, der mit 30.021 Bitcoin in der Bilanz starten sollte, wird nun von Grund auf neu ausgearbeitet.
Das Formular 8-K machte deutlich, dass die Unternehmen eine überarbeitete Struktur und geänderte Bedingungen diskutieren. Die an die ursprüngliche Transaktion gebundenen ausstehenden Privatplatzierungen müssen nicht mehr abgeschlossen werden. Das ändert alles: Die gesamte Finanzierungsarchitektur – Stammaktien, Wandelanleihen, Vorzugsaktien, auf Bitcoin lautende Zeichnungen und eine SPAC-Aktionärsbasis mit Rücknahmerechten – war darauf aufgebaut, dass diese Zusagen gemeinsam abgeschlossen werden.
Das ursprüngliche Konzept von BSTR beruhte auf Größe. Eine Unternehmensmitteilung vom Juli 2025 nannte die Zahlen: bis zu 1,5 Milliarden US-Dollar an Fiat-PIPE-Finanzierung, 5.021 Bitcoin in einem Sach-PIPE, 25.000 Bitcoin von Gründungsaktionären und rund 200 Millionen US-Dollar von Cantor Equity Partners I, vorbehaltlich von Rücknahmen. Die Zahl von 30.021 BTC selbst setzte sich aus einem Verkäuferbeitrag von 25.000 BTC, einem CEPO-Bitcoin-Equity-PIPE von 4.156,11 BTC und einem Newco-Equity-PIPE von 865 BTC zusammen. All diese Teile hingen vom Abschluss der Transaktion ab – was nun unter den alten Bedingungen nicht mehr geschehen wird.
Die für den 10. Juli geplante Aktionärsversammlung wurde auf unbestimmte Zeit verschoben. Alle zur Rücknahme eingereichten öffentlichen Aktien werden zurückgegeben; es werden keine Rücknahmen bearbeitet. Die Unternehmen gaben an, die überarbeitete Struktur solle „die aktuellen Marktbedingungen besser widerspiegeln“ – ein Euphemismus für die Tatsache, dass sich der Finanzierungsmarkt für Bitcoin-Treasury-Vehikel verschlechtert hat.
Hier trifft der Start einer Bitcoin-Treasury auf die Realität. Bevor sich BSTR um die Aktienperformance sorgen kann, muss es beweisen, dass Investoren den Start weiterhin zu tragfähigen Bedingungen finanzieren werden. Der alte Deal bot Größe und Zugang. Der neue muss etwas bieten, das der Markt bereit ist zu kaufen.
Der Neustart erfolgt inmitten wachsender Skepsis der Anleger gegenüber Bitcoin-Treasury-Unternehmen, die Aktionäre verwässern, um weiter zu kaufen. Der BTC Yield von Strategy sinkt. Metaplanet wird unter dem Wert seiner Coins gehandelt. Europäische Neueinsteiger bitten Investoren, sie zu Bedingungen zu finanzieren, die noch niemand bewertet hat. Der Finanzierungskollaps von BSTR ist das bisher sichtbarste Beispiel dafür, dass die Messlatte für solche Deals stark gestiegen ist.
Achten Sie auf die überarbeiteten Bedingungen in einer zukünftigen Einreichung. Wenn Cantor und BSTR sich nicht auf eine Struktur einigen können, die Investoren für Privatplatzierungen anzieht, könnte der gesamte Start mit 30.021 Bitcoin die öffentlichen Märkte nie erreichen.
Cantor und BSTR überarbeiten Deal; Bitcoin-Start mit 30.021 BTC unklar
Cantor Equity Partners I und Adam Backs Bitcoin-Treasury-Vehikel BSTR gaben bekannt, dass sie ihre ursprüngliche Geschäftsvereinbarung nicht abschließen werden. Dies zwingt sie, den Plan neu zu gestalten und die damit verbundenen privaten Finanzierungszusagen zu stornieren. Die Änderung gefährdet den geplanten Start von BSTR mit 30.021 Bitcoin, da Aktienverkäufe, Wandelanleihen und Bitcoin-Finanzierungen aufeinander abgestimmt waren.