Het ambitieuze Bitcoin-beleggingsvehikel van Adam Back, BSTR, heeft zijn financiële ruggengraat verloren. Cantor Equity Partners I en BSTR meldden in een document van 8 juli dat ze de oorspronkelijke bedrijfsovereenkomst, getekend in juli 2025, niet zullen voltooien. De deal, die BSTR met 30.021 Bitcoin op de balans zou lanceren, wordt nu volledig herzien.
Het Form 8-K-document maakte duidelijk dat de bedrijven een herziene structuur en aangepaste voorwaarden bespreken. De lopende private plaatsingen die aan de oorspronkelijke transactie waren gekoppeld, hoeven niet door te gaan. Dat verandert alles: de volledige financieringsarchitectuur – gewone aandelen, converteerbare obligaties, preferente aandelen, in Bitcoin luidende inschrijvingen en een SPAC-aandeelhoudersbasis met terugkooprechten – was gebouwd rond het gelijktijdig sluiten van die toezeggingen.
Het oorspronkelijke voorstel van BSTR was gebaseerd op schaalgrootte. Een persbericht van het bedrijf uit juli 2025 schetste de cijfers: tot $1,5 miljard aan fiat PIPE-financiering, 5.021 Bitcoin in een in-kind PIPE, 25.000 Bitcoin van oprichtende aandeelhouders en ongeveer $200 miljoen van Cantor Equity Partners I, afhankelijk van terugkopen. Het getal van 30.021 BTC was opgesplitst in een bijdrage van 25.000 BTC van de verkoper, een 4.156,11 BTC CEPO Bitcoin-aandelen-PIPE en een 865 BTC Newco-aandelen-PIPE. Al deze onderdelen waren afhankelijk van de afronding van de transactie – wat nu onder de oude voorwaarden niet zal gebeuren.
De aandeelhoudersvergadering die gepland stond voor 10 juli is voor onbepaalde tijd uitgesteld. Alle openbare aandelen die voor terugkoop zijn ingediend, worden geretourneerd; er zullen geen terugkopen worden verwerkt. De bedrijven verklaarden dat de herziene structuur bedoeld is om "de huidige marktomstandigheden beter te weerspiegelen" – een eufemisme voor het feit dat de financieringsmarkt voor Bitcoin-beleggingsvehikels is verslechterd.
Dit is waar de lancering van een Bitcoin-beleggingsvehikel de realiteit ontmoet. Voordat BSTR zich zorgen kan maken over de aandelenprestaties, moet het bewijzen dat investeerders de lancering nog steeds willen financieren tegen werkbare voorwaarden. De oude deal bood omvang en toegang. De nieuwe zal iets moeten bieden wat de markt bereid is te kopen.
De reset komt te midden van groeiende scepsis van investeerders ten aanzien van Bitcoin-beleggingsbedrijven die aandeelhouders verwateren om te kunnen blijven kopen. De BTC Yield van Strategy daalt. Metaplanet wordt verhandeld onder de waarde van zijn munten. Europese nieuwkomers vragen investeerders om hen te financieren tegen voorwaarden die nog niemand heeft geprijsd. Het mislukken van de financiering van BSTR is het meest zichtbare voorbeeld tot nu toe dat de lat voor dit soort deals aanzienlijk hoger is komen te liggen.
De herziene voorwaarden zullen in een toekomstig document worden bekendgemaakt. Als Cantor en BSTR geen overeenstemming kunnen bereiken over een structuur die investeerders voor private plaatsingen aantrekt, zal de gehele lancering met 30.021 Bitcoin de openbare markten mogelijk nooit bereiken.
Cantor en BSTR herzien deal; lancering met 30.021 BTC uitgesteld
Cantor Equity Partners I en BSTR, het Bitcoin-beleggingsvehikel van Adam Back, hebben hun oorspronkelijke zakelijke overeenkomst geannuleerd. Hierdoor moeten ze het plan herzien en worden de daaraan gekoppelde private financieringstoezeggingen ingetrokken, wat de geplande lancering met 30.021 Bitcoin in gevaar brengt.