O ambicioso veículo de tesouraria de Bitcoin de Adam Back, BSTR, perdeu sua espinha dorsal financeira. A Cantor Equity Partners I e a BSTR disseram em um documento regulatório de 8 de julho que não fecharão o acordo de combinação de negócios original assinado em julho de 2025. O acordo, que estava programado para ser lançado com 30.021 Bitcoin no balanço, está agora sendo refeito do zero.
O Formulário 8-K deixou claro que as empresas estão discutindo uma estrutura revisada e termos alterados. As colocações privadas pendentes vinculadas à transação original não serão mais necessárias para serem concluídas. Isso muda tudo: toda a arquitetura de financiamento – ações ordinárias, notas conversíveis, ações preferenciais, subscrições denominadas em Bitcoin e uma base de acionistas de SPAC com direitos de resgate – foi construída em torno do fechamento conjunto desses compromissos.
A proposta original da BSTR dependia da escala. Um comunicado da empresa de julho de 2025 detalhou os números: até US$ 1,5 bilhão em financiamento PIPE em moeda fiduciária, 5.021 Bitcoin em um PIPE em espécie, 25.000 Bitcoin de acionistas fundadores e aproximadamente US$ 200 milhões da Cantor Equity Partners I, sujeito a resgates. A própria cifra de 30.021 BTC se dividia em uma contribuição do vendedor de 25.000 BTC, um PIPE de capital em Bitcoin da CEPO de 4.156,11 BTC e um PIPE de capital da Newco de 865 BTC. Todas essas peças dependiam do fechamento da transação – o que agora não acontecerá sob os termos antigos.
A assembleia de acionistas agendada para 10 de julho foi adiada indefinidamente. Quaisquer ações públicas submetidas para resgate serão devolvidas; nenhum resgate será processado. As empresas disseram que a estrutura revisada visa "refletir melhor as condições atuais do mercado" – um eufemismo para o fato de que o mercado de financiamento para veículos de tesouraria de Bitcoin azedou.
É aqui que o lançamento de uma tesouraria de Bitcoin encontra a realidade. Antes que a BSTR possa se preocupar com o desempenho das ações, ela deve provar que os investidores ainda financiarão o lançamento em termos viáveis. O antigo acordo oferecia tamanho e acesso. O novo terá que oferecer algo que o mercado esteja disposto a comprar.
A redefinição ocorre em meio ao crescente ceticismo dos investidores em relação a empresas de tesouraria de Bitcoin que diluem os acionistas para continuar comprando. O BTC Yield da Strategy está caindo. A Metaplanet é negociada abaixo do valor de suas moedas. Novos participantes europeus estão pedindo aos investidores que os financiem em termos que ninguém ainda precificou. O colapso do financiamento da BSTR é o exemplo mais visível até agora de que o padrão para esses negócios aumentou drasticamente.
Fique atento aos termos revisados em um futuro documento. Se a Cantor e a BSTR não conseguirem chegar a um acordo sobre uma estrutura que atraia investidores de colocação privada, todo o lançamento de 30.021 Bitcoin pode nunca chegar aos mercados públicos.
Cantor e BSTR Refazem Acordo; Lançamento com 30.021 BTC Suspenso
A Cantor Equity Partners I e o veículo de tesouraria de Bitcoin de Adam Back, BSTR, anunciaram que não concluirão seu acordo de negócios original, forçando-os a redesenhar o plano e cancelar os compromissos de financiamento privado vinculados a ele. A mudança coloca em risco o lançamento planejado da BSTR com 30.021 Bitcoin, pois suas vendas de ações, empréstimos conversíveis e financiamento em Bitcoin foram estruturados para serem concluídos em conjunto.