L'ambizioso veicolo di tesoreria Bitcoin di Adam Back, BSTR, ha perso la sua spina dorsale finanziaria. In un documento normativo dell'8 luglio, Cantor Equity Partners I e BSTR hanno dichiarato che non concluderanno l'accordo di aggregazione aziendale originale firmato a luglio 2025. L'accordo, che prevedeva un lancio con 30.021 Bitcoin in bilancio, viene ora rielaborato da zero.
Il modulo 8-K ha chiarito che le società stanno discutendo una struttura rivista e termini modificati. I collocamenti privati in sospeso legati alla transazione originale non dovranno più essere conclusi. Questo cambia tutto: l'intera architettura di finanziamento – azioni ordinarie, note convertibili, azioni privilegiate, sottoscrizioni denominate in Bitcoin e una base di azionisti SPAC con diritti di riscatto – era costruita attorno alla chiusura simultanea di tali impegni.
La proposta originale di BSTR si basava sulla scala. Un comunicato aziendale di luglio 2025 esponeva i numeri: fino a 1,5 miliardi di dollari in finanziamenti PIPE in valuta fiat, 5.021 Bitcoin in un PIPE in natura, 25.000 Bitcoin dagli azionisti fondatori e circa 200 milioni di dollari da Cantor Equity Partners I, soggetti a riscatti. La cifra stessa di 30.021 BTC si suddivideva in un contributo del venditore di 25.000 BTC, un PIPE azionario in Bitcoin di CEPO da 4.156,11 BTC e un PIPE azionario di Newco da 865 BTC. Tutti questi elementi dipendevano dalla chiusura della transazione, cosa che ora non avverrà secondo i vecchi termini.
L'assemblea degli azionisti prevista per il 10 luglio è stata rinviata a tempo indeterminato. Tutte le azioni pubbliche presentate per il riscatto saranno restituite; nessun riscatto sarà elaborato. Le società hanno affermato che la struttura rivista ha lo scopo di "riflettere meglio le attuali condizioni di mercato" – un eufemismo per il fatto che il mercato dei finanziamenti per i veicoli di tesoreria Bitcoin si è inasprito.
È qui che il lancio di una tesoreria Bitcoin si scontra con la realtà. Prima che BSTR possa preoccuparsi della performance delle azioni, deve dimostrare che gli investitori finanzieranno ancora il lancio a condizioni praticabili. Il vecchio accordo offriva dimensioni e accesso. Quello nuovo dovrà offrire qualcosa che il mercato è disposto a comprare.
La reimpostazione avviene in un contesto di crescente scetticismo degli investitori nei confronti delle società di tesoreria Bitcoin che diluiscono gli azionisti per continuare ad acquistare. Il BTC Yield di Strategy sta scivolando. Metaplanet è scambiata al di sotto del valore delle sue monete. I nuovi operatori europei chiedono agli investitori di finanziarli a condizioni che nessuno ha ancora prezzato. Il crollo del finanziamento di BSTR è l'esempio più visibile finora del fatto che l'asticella per questi accordi si è alzata notevolmente.
Attendete i termini rivisti in un futuro documento. Se Cantor e BSTR non riusciranno a concordare una struttura che attiri gli investitori di collocamenti privati, l'intero lancio da 30.021 Bitcoin potrebbe non raggiungere mai i mercati pubblici.
Cantor e BSTR rivedono il finanziamento; lancio con 30.021 BTC sospeso
Cantor Equity Partners I e il veicolo di tesoreria Bitcoin di Adam Back, BSTR, hanno dichiarato che non completeranno l'accordo commerciale originale, costringendoli a ridisegnare il piano e ad annullare gli impegni di finanziamento privato ad esso legati. Il cambiamento mette a rischio il lancio pianificato di BSTR con 30.021 Bitcoin, poiché le vendite di azioni, i prestiti convertibili e i finanziamenti in Bitcoin erano strutturati per essere conclusi simultaneamente.