Lei canadense de stablecoin é oficial. Agora começam os desafios

O projeto de lei C-15 reconheceu oficialmente stablecoins como infraestrutura de pagamento no Canadá, dando ao país uma base legislativa para competir em um mercado global agora avaliado em mais de 400 bilhões de CAD. O Parlamento avançou, mas o trabalho real – redigir as regulamentações que tornam a lei prática – ainda não começou.

A proibição geral da lei sobre o pagamento de juros ou rendimento “direta ou indiretamente” cria um problema estrutural. Essa linguagem é ampla o suficiente para incluir recompensas baseadas em atividade, o que significa que stablecoins atreladas ao dólar canadense não podem oferecer os recursos de rendimento que stablecoins em USD usam para atrair e manter capital. Isso representa uma desvantagem competitiva autoimposta. Se você detém USDT ou outro instrumento lastreado em dólar globalmente, o rendimento geralmente está embutido. Se você detém uma stablecoin CAD no atual quadro regulatório, não recebe rendimento.

A fragmentação regulatória entre autoridades provinciais e federais já gerou três stablecoins CAD diferentes que operam sob três regimes separados. As regulamentações de implementação precisam de uma cláusula explícita de supremacia federal para evitar que essa fragmentação se torne uma confusão permanente no mercado. Sem clareza sobre qual autoridade tem a palavra final, os emissores ficarão sem uma base estável para atuar.

A corretora Kraken foi a primeira a listar o QCAD, apresentado como o primeiro stablecoin CAD totalmente regulamentado do Canadá. A plataforma também permitiu que os detentores ganhassem recompensas sobre suas posições, um recurso que contraria a proibição de rendimento prevista na lei. Como isso se encaixa com o texto legal ainda é uma questão em aberto, que precisará ser resolvida no processo de elaboração das regulamentações.

O prazo para construir essa base é curto. Jurisdições que avançam mais rápido – EUA, Reino Unido, Singapura – já atraem capital e talentos para a infraestrutura de stablecoins. O Canadá conquistou um lugar à mesa, mas somente se as regulamentações acompanharem rápido o suficiente para ter impacto. A legislação está em vigor. O que traders e emissores precisam agora é de clareza sobre o tratamento dos rendimentos, primazia federal sobre sobreposição provincial e um cronograma de implementação que não se estenda por mais dois anos de incerteza.

Fique atento à minuta das regulamentações quando forem divulgadas. A redação sobre rendimento determinará se stablecoins CAD se tornarão infraestruturas competitivas para o comércio global ou permanecerão um produto de nicho doméstico.