Il Bill C-15 ha riconosciuto ufficialmente le stablecoin come infrastruttura di pagamento in Canada, dando al paese una base legislativa per competere in un mercato globale che oggi vale oltre $400 miliardi CAD. Il Parlamento ha fatto il passo. Il vero lavoro – scrivere i regolamenti che rendano la legge applicabile – deve ancora iniziare.
Il divieto generale della legge di pagare interessi o rendimenti "direttamente o indirettamente" crea un problema strutturale. Questa formulazione è sufficientemente ampia da includere premi basati sulle attività, il che significa che le stablecoin in dollari canadesi non possono offrire i rendimenti che le stablecoin in USD utilizzano per attrarre e trattenere capitale. È un handicap competitivo auto-inflitto. Se possiedi USDT o un altro strumento ancorato al dollaro a livello globale, spesso il rendimento è già incluso. Se invece detieni una stablecoin CAD secondo l’attuale quadro normativo, non guadagni nulla.
La frammentazione normativa tra autorità provinciali e federali ha già prodotto tre diverse stablecoin CAD operanti sotto tre regimi separati. I regolamenti attuativi devono prevedere una clausola esplicita di supremazia federale per evitare che questa frammentazione si consolidi in una confusione permanente nel mercato. Senza chiarezza su quale autorità abbia l’ultima parola, gli emittenti non avranno una base stabile su cui costruire.
Kraken è diventata la prima piattaforma ad elencare QCAD, posizionata come la prima stablecoin CAD pienamente conforme. La piattaforma ha anche permesso ai possessori di guadagnare ricompense sulle loro posizioni, una caratteristica che di per sé contraddice il divieto di rendimento previsto dalla legge. Come tutto ciò si concili con il testo normativo resta un punto aperto, che il processo di stesura regolamentare dovrà risolvere in modo chiaro.
La finestra per costruire su questa base è stretta. Giurisdizioni che procedono più velocemente – come Stati Uniti, Regno Unito e Singapore – stanno già attirando capitale e talenti nell’infrastruttura delle stablecoin. Il Canada ha guadagnato un posto a questo tavolo, ma solo se i regolamenti arriveranno abbastanza rapidamente da fare la differenza. La legge c’è. Ora trader ed emittenti necessitano di chiarezza sul trattamento dei rendimenti, sulla supremazia federale rispetto ai conflitti provinciali e su un calendario di implementazione che non si trascini in altri due anni di incertezza.
Occorre monitorare con attenzione i regolamenti attuativi appena pubblicati. La formulazione sui rendimenti determinerà se le stablecoin CAD diventeranno infrastrutture competitive per il commercio globale o resteranno un prodotto di nicchia domestico.
Il Canada approva la Stablecoin Act, ma servono regole per competere
La legge canadese riconosce le stablecoin come infrastruttura di pagamento e apre al mercato globale da $400 miliardi CAD. Tuttavia, il divieto di pagare interessi limita la competitività rispetto alle stablecoin in USD.