GnosisDAO: GNO-Token gegen $223 Mio. Treasury eintauschbar

GnosisDAO hat einen Vorschlag angenommen, der es GNO-Inhabern ermöglichen könnte, Token gegen einen proportionalen Anteil der liquiden Treasury-Vermögenswerte der DAO einzulösen. Die Abstimmung, GIP-151, wurde laut der Auszählung des Vorschlags mit 215 % des erforderlichen Quorums angenommen.

Die Entscheidung markiert eine deutliche Veränderung dessen, was ein Governance-Token repräsentieren kann. Bisher stützten sich die Inhaber hauptsächlich auf weichere Wertargumente – Stimmrechte, mögliche Gebührenumstellungen und die Chance, dass Ausgaben aus dem Treasury das Netzwerkwachstum unterstützen könnten. Diese Abstimmung fügt der Diskussion einen härteren Posten hinzu: einen durch das Treasury gedeckten Rücknahmepfad.

Frühere Berichte im Zusammenhang mit dem zugehörigen GIP-150-Vorschlag bezifferten das Treasury von GnosisDAO auf rund $223 Millionen, mit einem geschätzten Rücknahmewert von fast $170 pro GNO. Zu dieser Zeit wurde GNO bei etwa $132 gehandelt, was den Token mit einem Abschlag von etwa 27 % auf diese Schätzung beließ. Neuere Daten von DeFiLlama beziffern das Treasury auf fast $228 Millionen, aber ein Großteil davon ist im eigenen Token der DAO und anderen nicht liquiden Positionen gebunden.

Laut der Aufschlüsselung von DeFiLlama hält GnosisDAO etwa $68 Millionen in wichtigen Vermögenswerten, $22 Millionen in Stablecoins, $117 Millionen in eigenen Token-Positionen und $21 Millionen in anderen Positionen. Nach Abzug der zirkulären Positionen im eigenen Token beläuft sich das liquide Treasury eher auf $109 Millionen. Der DeFi-Analyst Ignas schätzte GNO auf etwa $106 gegenüber einem Treasury-Wert von rund $115 pro Token zum Zeitpunkt der Verabschiedung von GIP-151.

Diese Lücke ist wichtig, da sie einen unkomplizierten Handel im Stil von Aktivisten ermöglicht. Man kauft GNO mit einem Abschlag auf den bereinigten Treasury-Wert, sammelt genügend Stimmgewicht und unterstützt eine Rücknahme, die den Spread verringert. Der Vergleich ist kaum zu vermeiden: Er ähnelt dem Aktivismus bei geschlossenen Fonds, bei dem Investoren darauf drängen, dass ein Portfolio näher an seinem Nettoinventarwert bewertet wird.

Das Ausmaß der Abstimmung zeigt auch die Kosten der Kontrolle. Bei einem Preis von etwa $104 pro GNO würde das Erreichen des Quorums von 75.000 GNO etwa $7,8 Millionen vor Slippage oder Gegenstimmen erfordern. Das gemeldete Stimmgewicht von 161.250 GNO hinter GIP-151 impliziert bei diesem Preis rund $16,8 Millionen.

Gnosis steht nun im Zentrum einer neuen Art von Governance-Test. Die Konzentration der Delegierten, Insider-Blöcke, Teilnahmeberechtigungen und jegliche Vetorechte von Stiftungen oder Multisigs werden ebenso wichtig sein wie die reine Treasury-Mathematik. Händler werden auf einen formellen Ausführungsplan, aktualisierte Treasury-Zahlen und darauf achten, ob der Preis weiterhin die Lücke zum bereinigten Nettoinventarwert abbildet.