Hyperliquid: $169 Mio. Verlust bei HYPE-Token vor neuen Käufen

Hyperliquid Strategies hat die ersten konkreten Zahlen hinter seinem ehrgeizigen Plan offengelegt, HYPE-Token in einen Treasury-Vermögenswert eines börsennotierten Unternehmens umzuwandeln – und der Mark-to-Market-Verlust trat ein, bevor das Unternehmen auch nur einen einzigen zusätzlichen Token kaufte.

Die erste SEC-Einreichung des Unternehmens, die den Abschluss seiner PIPE-Finanzierung abdeckt, zeigt, dass 12,5 Millionen HYPE-Token, die bei der Unterzeichnung beigesteuert wurden, einen Wert von $580,5 Millionen hatten. Zum Zeitpunkt des Abschlusses der Transaktion wurde derselbe Bestand mit $411,3 Millionen bewertet. Dieser Buchverlust von $169,2 Millionen unterstreicht das Volatilitätsrisiko, das in einer Strategie steckt, die darauf abzielt, noch mehr HYPE für die Aktionäre anzuhäufen.

Im Rahmen des Plans wird Hyperliquid Strategies Token-Käufe mit den Erlösen aus seiner abschließenden PIPE – rund $299,9 Millionen in bar plus dem HYPE-Beitrag – und zukünftigen Kapitalerhöhungen finanzieren. Das Unternehmen richtete eine zugesagte Eigenkapitalfazilität mit Chardan ein, die es ihm ermöglicht, Stammaktien im Wert von bis zu $1 Milliarde zu verkaufen, wobei Hyperliquid den Zeitpunkt dieser Verkäufe kontrolliert. Diese Fazilität gibt dem Unternehmen eine wiederholbare Möglichkeit, Bargeld zu beschaffen, aber die Einreichung warnt davor, dass das Unternehmen in Zeiten der Marktinstabilität HYPE zu ungünstigen Preisen verkaufen könnte.

Zum 14. Mai hielt Hyperliquid Strategies etwa 20,8 Millionen HYPE, was nach eigenen Angaben die größte HYPE-Position eines börsennotierten US-Unternehmens ist. Die zentrale Spannung in der Einreichung ist klar: Das erklärte Ziel ist die langfristige Akkumulation, doch der Mechanismus zur Finanzierung dieser Akkumulation beruht auf dem Verkauf von Eigenkapital an den öffentlichen Märkten – oder, falls erforderlich, dem Verkauf von HYPE selbst. Liquidität ist die unausgesprochene Einschränkung. Der HYPE-Markt kann routinemäßige Trades absorbieren, aber ein erzwungener Verkauf von Millionen von Token während eines Abschwungs würde die Preise unter Druck setzen und den Verlust verschärfen.

Unabhängig davon reichte Grayscale am 26. Mai einen vorläufigen Prospekt für einen vorgeschlagenen Hyperliquid Staking ETF ein. Der Trust würde HYPE direkt halten und darauf abzielen, den Wert pro Aktie einschließlich der Staking-Belohnungen widerzuspiegeln, falls diese implementiert werden. Die Einreichung stellt jedoch auch fest, dass das Staking etwa 24 Stunden und das Unstaking etwa sieben Tage dauert, was eine Liquiditätslücke in Zeiten von Marktstress schafft, in denen die Mechanismen zur Erstellung, Rücknahme und Absicherung von ETFs am wichtigsten sind. Das Dokument bleibt eine Papiereinreichung; der Trust kann keine Wertpapiere verkaufen, bis die Registrierungserklärung in Kraft tritt.

Vorerst besteht das unmittelbare Risiko für Hyperliquid Strategies nicht in der Grayscale-Hülle, sondern in der Kluft zwischen den Akkumulationsambitionen der Strategie und der realen Liquidität des HYPE-Marktes. Die Anleger werden beobachten, wie das Unternehmen seine Kapitalabrufe zeitlich plant und ob es vermeiden kann, Token in einen fallenden Markt zu verkaufen. Die nächste Quartalsmeldung wird zeigen, ob sich der Buchverlust vergrößert oder umgekehrt hat.