Plan de Hyperliquid revela pérdida de $169M en HYPE antes de compras

Hyperliquid Strategies reveló las primeras cifras concretas detrás de su ambicioso plan para convertir los tokens HYPE en un activo de tesorería de una empresa pública – y el impacto de la valoración a precios de mercado llegó antes de que la compañía comprara un solo token adicional.

El informe inicial de la empresa ante la SEC, que cubre el cierre de su financiación PIPE, muestra que 12,5 millones de tokens HYPE aportados en el momento de la firma valían $580,5 millones. Para cuando se cerró el acuerdo, el mismo lote estaba valorado en $411,3 millones. Esa pérdida no realizada de $169,2 millones subraya el riesgo de volatilidad inherente a una estrategia que busca acumular aún más HYPE para los accionistas.

Según el plan, Hyperliquid Strategies financiará las compras de tokens con los ingresos de su PIPE de cierre – aproximadamente $299,9 millones en efectivo más la contribución de HYPE – y futuras ampliaciones de capital. La compañía estableció una línea de capital comprometido con Chardan que le permite vender hasta $1 mil millones en acciones ordinarias, con Hyperliquid controlando el momento de esas ventas. Esa facilidad le da a la firma una forma repetible de recaudar efectivo, pero el informe advierte que durante períodos de inestabilidad del mercado, la compañía podría vender HYPE a precios desfavorables.

Al 14 de mayo, Hyperliquid Strategies poseía alrededor de 20,8 millones de HYPE, lo que según afirma es la mayor posición en HYPE de cualquier empresa pública de EE. UU. La tensión central en el informe es clara: el objetivo declarado es la acumulación a largo plazo, pero el mecanismo para financiar esa acumulación depende de la venta de acciones en los mercados públicos o, si es necesario, de la venta de los propios HYPE. La liquidez es la restricción tácita. El mercado de HYPE puede absorber operaciones rutinarias, pero una venta forzada de millones de tokens durante una recesión presionaría los precios y agravaría la pérdida.

Por otra parte, Grayscale presentó un prospecto preliminar el 26 de mayo para un propuesto Hyperliquid Staking ETF. El fideicomiso mantendría HYPE directamente y buscaría reflejar el valor por acción, incluidas las recompensas por staking, si se implementan. Pero el documento también indica que el staking tarda aproximadamente 24 horas y el unstaking unos siete días, creando una brecha de liquidez durante el tipo de estrés de mercado en el que la creación, el reembolso y la mecánica de cobertura de los ETF son más importantes. El documento sigue siendo una presentación en papel; el fideicomiso no puede vender valores hasta que la declaración de registro entre en vigor.

Por ahora, el riesgo inmediato para Hyperliquid Strategies no es el vehículo de Grayscale, sino la brecha entre las ambiciones de acumulación de la estrategia y la liquidez real del mercado de HYPE. Los inversores estarán atentos a cómo la empresa gestiona sus disposiciones de capital y si puede evitar vender tokens en un mercado a la baja. El próximo informe trimestral mostrará si la pérdida no realizada se amplió o se revirtió.