Hyperliquid Strategies ha rivelato i primi numeri concreti alla base del suo ambizioso piano di trasformare i token HYPE in un asset di tesoreria per una società quotata in borsa – e l'impatto della valutazione a prezzi di mercato è arrivato prima che l'azienda acquistasse un singolo token aggiuntivo.
Il documento iniziale depositato dalla società presso la SEC, relativo alla chiusura del suo finanziamento PIPE, mostra che 12,5 milioni di token HYPE conferiti alla firma valevano $580,5 milioni. Al momento della chiusura dell'operazione, lo stesso pacchetto era valutato $411,3 milioni. Questa perdita non realizzata di $169,2 milioni sottolinea il rischio di volatilità insito in una strategia che mira ad accumulare ancora più HYPE per gli azionisti.
Secondo il piano, Hyperliquid Strategies finanzierà gli acquisti di token con i proventi della chiusura del PIPE – circa $299,9 milioni in contanti più il contributo in HYPE – e futuri aumenti di capitale. La società ha istituito una linea di capitale vincolato con Chardan che le consente di vendere fino a $1 miliardo di azioni ordinarie, con Hyperliquid che controlla la tempistica di tali vendite. Tale strumento offre all'azienda un modo ripetibile per raccogliere liquidità, ma il documento avverte che durante i periodi di instabilità del mercato la società potrebbe vendere HYPE a prezzi sfavorevoli.
Al 14 maggio, Hyperliquid Strategies deteneva circa 20,8 milioni di HYPE, che a suo dire è la più grande posizione in HYPE di qualsiasi società pubblica statunitense. La tensione centrale nel documento è chiara: l'obiettivo dichiarato è l'accumulo a lungo termine, ma il meccanismo per finanziare tale accumulo si basa sulla vendita di azioni sui mercati pubblici – o, se necessario, sulla vendita degli stessi HYPE. La liquidità è il vincolo non dichiarato. Il mercato HYPE può assorbire scambi di routine, ma una vendita forzata di milioni di token durante una flessione metterebbe sotto pressione i prezzi e aggraverebbe la perdita.
Separatamente, il 26 maggio Grayscale ha depositato un prospetto preliminare per un proposto Hyperliquid Staking ETF. Il trust deterrebbe direttamente HYPE e mirerebbe a riflettere il valore per azione, comprese le ricompense dello staking, se implementate. Ma il documento rileva anche che lo staking richiede circa 24 ore e l'unstaking circa sette giorni, creando un divario di liquidità durante il tipo di stress di mercato in cui i meccanismi di creazione, rimborso e copertura degli ETF sono più importanti. Il documento rimane un deposito cartaceo; il trust non può vendere titoli fino a quando la dichiarazione di registrazione non diventerà effettiva.
Per ora, il rischio immediato per Hyperliquid Strategies non è il veicolo di Grayscale, ma il divario tra le ambizioni di accumulo della strategia e la liquidità reale del mercato HYPE. Gli investitori osserveranno come la società gestirà i tempi dei suoi prelievi di capitale e se riuscirà a evitare di vendere token in un mercato in calo. Il prossimo rapporto trimestrale mostrerà se la perdita non realizzata si è ampliata o si è invertita.
Hyperliquid: perdita di $169M su token HYPE prima di nuovi acquisti
Hyperliquid Strategies ha registrato una perdita non realizzata di 169 milioni di dollari sui suoi 12,5 milioni di token HYPE iniziali, prima ancora di acquistarne altri nell'ambito del suo piano di detenere HYPE come asset di tesoreria. Ciò espone l'azienda e i suoi azionisti alle oscillazioni di valore nel tentativo di costruire una grande riserva di token HYPE.