Jamie Dimon erklärte Analysten im April, dass der 1,8 Billionen US-Dollar schwere Markt für Privatkredite kein systemisches Risiko darstelle. „Man müsste schon sehr große Verluste bei Privatkrediten sehen, bevor, so scheint es zumindest, die Banken getroffen werden“, sagte der CEO von JPMorgan Chase. In derselben Woche verwendeten Führungskräfte von Citigroup, Bank of America und Wells Fargo eine fast identische Sprache und beschrieben ihre eigenen Engagements als „komfortabel“.
Doch eine Reuters-Analyse von 53 börsennotierten Business Development Companies (BDCs) zeichnet ein anderes Bild. Achtundzwanzig von ihnen rutschten im ersten Quartal 2026 in die roten Zahlen. Das ist mehr als doppelt so viel wie die 12, die ein Jahr zuvor Verluste machten. Der durchschnittliche Gewinn brach von positiven 26 Millionen US-Dollar auf negative 7,6 Millionen US-Dollar ein. Diese Entwicklung wurde durch Kreditabschreibungen und steigende Kreditkosten verursacht.
BDCs sind im Wesentlichen börsennotierte Privatkreditfonds. Sie vergeben Kredite an mittelständische Unternehmen, die nicht leicht Bankdarlehen erhalten, und schütten den größten Teil der Einnahmen als Dividenden an die Aktionäre aus. Die Analyse, die mit S&P Global Market Intelligence durchgeführt wurde, verwendete standardisierte Finanzdaten, die Schuldenkosten und Änderungen bei der Kreditbewertung erfassen – Posten, die Manager manchmal hinter bereinigten Kennzahlen verbergen. Eine BDC kann stabile Nettoinvestitionseinnahmen melden, während die Kredite in ihren Büchern stetig an Wert verlieren.
Ein wachsender Teil dieser ausgewiesenen Einnahmen ist kein Bargeld. Die Sachleistung (Payment-in-kind, oder PIK) ermöglicht es Kreditnehmern, Zinsen zu ihren Schulden hinzuzufügen, anstatt sie in bar zu zahlen. Im Jahr 2025 machte PIK 8,1 % der Zins- und Dividendeneinnahmen von BDCs aus – etwa doppelt so viel wie vor 2020. Das beweist keine unmittelbar bevorstehenden Verluste, schwächt aber das Vertrauen, das die Schlagzeilen über die Einnahmen vermitteln. Ein Kreditnehmer, der in Sachleistungen zahlt, ist einer, der nicht in bar zahlen kann.
Die sichtbaren Verluste könnten nur die erste Schicht sein. Zwischen den unter Druck stehenden Kreditnehmern und den Banken befinden sich außerbilanzielle Strukturen und Joint Ventures. Bei den 14 BDCs mit vollständigen Angaben zu Joint Ventures scheint die Verschuldung höher zu sein, als es die Bilanzzahlen zeigen. Wenn diese Strukturen zusammenbrechen, könnten die Verluste auf die Bilanzen genau der Banken zurückfließen, die darauf bestehen, dass die Gefahr eingedämmt ist.
Der nächste Test wird kommen, wenn weitere BDCs ihre Ergebnisse für das zweite Quartal vorlegen. Wenn sich die Abschreibungen beschleunigen oder die PIK-Einnahmen weiter steigen, wird die Kluft zwischen der öffentlichen Gelassenheit der Wall Street und ihrem privaten Risiko nur noch größer werden.
Wall Street: $128 Mrd. in Privatkrediten zeigen wachsende Verluste
Das Engagement der Wall Street im Bereich der Privatkredite in Höhe von 128 Milliarden US-Dollar zeigt Anzeichen von Belastung. Viele Business Development Companies (BDCs) melden Verluste aufgrund von Kreditabschreibungen und steigenden Kreditkosten, was einen breiteren finanziellen Druck ausüben könnte.