Benchmark : l’abandon des règles NMS par la SEC, la plus grande régulation crypto de 2026 aux États-Unis

Benchmark indique que la décision de la SEC de supprimer des règles clés du Système national de marché (NMS) pourrait devenir le changement de politique crypto le plus important aux États-Unis en 2026. La firme a souligné la proposition de la semaine dernière d’abroger les Règles 611 et 610(e), une étape qui ébranlerait la structure du marché qui régit encore la négociation des actions et, par extension, de nombreux produits liés aux crypto-actifs.

La proposition est importante parce que ces règles sont proches de la « plomberie » des marchés américains. La Règle 611, la règle de protection contre les transactions à prix défavorable, vise à empêcher l’exécution des ordres à des prix moins bons que ceux disponibles ailleurs. La Règle 610(e) limite certaines commissions liées à l’accès et au routage. Si la SEC réduit ces règles, les plates-formes de négociation auront plus de marge de manœuvre pour concurrencer sur l’exécution et les prix, ce qui pourrait concerner autant les véhicules crypto cotés que les actions.

Pour les traders de crypto, la lecture immédiate concerne moins les gros titres que l’accès au marché. Un régime NMS plus souple pourrait réduire certaines frictions qui ont longtemps rendu la structure du marché américain maladroite, en particulier pour les produits qui dépendent d’un routage rapide, de spreads serrés et d’une découverte fiable des prix. C’est l’une des raisons pour lesquelles Benchmark a qualifié cette proposition de réglementation la plus importante de l’année pour le secteur. Ce n’est pas une histoire de listing de jetons. C’est une histoire d’infrastructure.

La route est encore longue entre la proposition et un changement concret des conditions de négociation. La SEC devra traiter les commentaires, les révisions et l’approbation finale, et toute contestation judiciaire pourrait ralentir davantage le processus. Néanmoins, la direction compte. Les régulateurs s’attaquent rarement à des règles aussi ancrées dans la plomberie du marché, à moins qu’ils ne pensent que le cadre actuel en fait trop peu, ou trop, dans les mauvais endroits.

L’élément à surveiller à court terme est le processus de commentaires de la SEC et la question de savoir si l’agence réduira la portée de la proposition avant son adoption définitive. Les traders devraient également surveiller si une bourse ou un courtier modifie d’abord ses pratiques d’exécution pour les produits crypto cotés – car ce serait le signe le plus clair et le plus précoce de l’ampleur potentielle de cet abandon.