Japoński bank inwestycyjny Mizuho podtrzymał swoją neutralną ocenę dla Circle, argumentując, że niedawne zezwolenie OCC na prowadzenie krajowego banku powierniczego w niewielkim stopniu rozwiązuje podstawowe problemy, z jakimi boryka się stablecoin USDC.
Analitycy banku stwierdzili, że zielone światło regulacyjne, ogłoszone w zeszłym tygodniu, rozwiązuje jeden element kwestii zgodności Circle – ale nie odwraca spowolnienia tempa adopcji USDC. Nie osłabia też zagrożenia ze strony konkurencyjnych stablecoinów, które systematycznie odbierają udział rynkowy tego tokena.
Podaż USDC w obiegu utknęła w martwym punkcie w ciągu ostatnich kilku miesięcy, mimo że szerszy rynek kryptowalut odbił się od minimów z 2024 roku. Konkurenci, tacy jak USDT od Tether oraz nowi gracze wspierani przez firmy z tradycyjnego sektora finansowego, przejęli znaczną część nowego popytu, szczególnie w obszarze zdecentralizowanych finansów (DeFi) i płatności transgranicznych.
Opublikowana w poniedziałek nota Mizuho zawierała wyważoną ocenę przełomowego wydarzenia, jakim jest zgoda OCC. Zezwolenie pozwala Circle przechowywać środki klientów w banku powierniczym z federalną licencją, co może zmniejszyć ryzyko kontrahenta i poprawić przejrzystość operacyjną. Analitycy ostrzegli jednak, że sama jasność regulacyjna nie wystarczy, by ponownie rozpalić wzrost. „Rynek poszedł dalej” – napisano w nocie. – „Emitenci, którzy nie są w stanie zaoferować natywnego dochodu, głębokiej płynności w wielu blockchainach i rozliczeń w czasie rzeczywistym, będą nadal tracić pozycję.”
Ocena ta wskazuje na szerszą zmianę w krajobrazie stablecoinów. W 2025 roku PayPal uruchomił własny token powiązany z dolarem, a kilka dużych giełd kryptowalutowych wprowadziło alternatywy oferujące zysk. Produkty te odciągnęły płynność od USDC, który od dawna szczycił się zgodnością regulacyjną, ale oferował niewiele zachęt dla inwestorów.
Circle nie odpowiedziało publicznie na raport Mizuho. Kierownictwo spółki wcześniej stwierdziło, że zgoda OCC utoruje drogę do adopcji instytucjonalnej, zwłaszcza wśród banków i zarządzających aktywami, którzy potrzebują depozytariuszy regulowanych federalnie. Mizuho pozostaje jednak nieprzekonane, że napływy te zmaterializują się w najbliższym czasie.
Dla traderów i posiadaczy USDC neutralne stanowisko banku przypomina, że postęp regulacyjny nie przekłada się automatycznie na wsparcie ceny lub wzrost podaży. Kolejnym weryfikowalnym katalizatorem do obserwowania jest kwartalny raport atestacyjny Circle, który ma się ukazać w sierpniu i ujawni, czy całkowita podaż USDC w obiegu ustabilizowała się, czy nadal spada.
Mizuho: bankowa zgoda Circle nie ożywi wzrostu USDC wobec konkurencji
Mizuho utrzymuje neutralne stanowisko wobec Circle, mimo że OCC zatwierdziła krajowy bank powierniczy. Bank podkreśla obawy dotyczące spowolnienia wzrostu USDC i rosnącego ryzyka konkurencji na rynku stablecoinów.