Die japanische Investmentbank Mizuho bleibt bei ihrer neutralen Bewertung für Circle und argumentiert, dass die kürzlich erteilte OCC-Genehmigung für den Betrieb als nationale Treuhandbank wenig zur Lösung der Kernprobleme des USDC-Stablecoins beiträgt.
Analysten der Bank sagten, dass die letzte Woche bekannt gegebene regulatorische Genehmigung zwar einen Teil der Compliance-Situation von Circle klärt, aber das verlangsamte Tempo der USDC-Adaption nicht umkehrt. Ebenso wenig schwächt sie die Bedrohung durch konkurrierende Stablecoins ab, die den Marktanteil des Tokens verringert haben.
Das zirkulierende Angebot von USDC stagnierte in den letzten Monaten, obwohl sich der breitere Kryptomarkt von den Tiefstständen des Jahres 2024 erholte. Konkurrenten wie USDT von Tether und neuere, von traditionellen Finanzunternehmen unterstützte Akteure haben einen Großteil der neuen Nachfrage für sich gewonnen, insbesondere im dezentralen Finanzwesen und bei grenzüberschreitenden Zahlungen.
In einer am Montag veröffentlichten Notiz bot Mizuho eine abwägende Einschätzung des OCC-Meilensteins. Die Genehmigung erlaubt es Circle, Kundengelder in einer staatlich zugelassenen Treuhandbank zu halten – ein Status, der das Gegenparteirisiko verringern und die operative Transparenz verbessern könnte. Die Analysten warnten jedoch, dass regulatorische Klarheit allein nicht ausreicht, um das Wachstum wieder anzukurbeln. „Der Markt hat sich weiterentwickelt“, heißt es in der Notiz. „Emittenten, die keine nativen Renditen, hohe Liquidität über verschiedene Chains hinweg und Echtzeit-Abwicklungen bieten können, werden weiter an Boden verlieren.“
Die Einschätzung deutet auf einen breiteren Wandel in der Stablecoin-Landschaft hin. Im Jahr 2025 brachte PayPal seinen eigenen an den Dollar gekoppelten Token auf den Markt, und mehrere große Krypto-Börsen führten renditetragende Alternativen ein. Diese Produkte haben Liquidität von USDC abgezogen, das sich lange Zeit seiner regulatorischen Konformität rühmte, aber wenig Anreize für Investoren bot.
Circle hat nicht öffentlich auf den Mizuho-Bericht reagiert. Das Management des Unternehmens hatte zuvor erklärt, dass die OCC-Genehmigung den Weg für die institutionelle Akzeptanz ebnen würde, insbesondere bei Banken und Vermögensverwaltern, die staatlich regulierte Verwahrer benötigen. Mizuho bleibt jedoch unüberzeugt, dass diese Zuflüsse kurzfristig eintreten werden.
Für Händler und USDC-Inhaber dient die neutrale Haltung der Bank als Erinnerung daran, dass regulatorischer Fortschritt nicht automatisch zu Kursstützung oder Angebotswachstum führt. Der nächste überprüfbare Katalysator, den es zu beobachten gilt, ist der vierteljährliche Bestätigungsbericht von Circle, der im August fällig ist. Er wird zeigen, ob sich das gesamte zirkulierende Angebot von USDC stabilisiert hat oder weiter zurückgegangen ist.
Mizuho: Banklizenz für Circle wird USDC-Wachstum nicht beleben
Mizuho behält trotz der OCC-Genehmigung für eine nationale Treuhandbank eine neutrale Haltung gegenüber Circle bei. Die Bank äußert Bedenken hinsichtlich des verlangsamten USDC-Wachstums und der zunehmenden Konkurrenz durch andere Stablecoins.