Публичные компании, передавшие биткоин в залог кредиторам, усваивают суровый урок: когда цена падает, маржин-коллы приходят быстро.
Три компании уже были вынуждены действовать в этом году. Fold получила официальное уведомление о необходимости пополнения залога в феврале и внесла 50 BTC. Empery Digital добавила 576 BTC после того, как кредит превысил уровень маржин-колла. Nakamoto внесла 688 BTC для соблюдения требований по обслуживанию.
Ни одна из компаний, рассмотренных CryptoSlate, не сообщила, что кредитор продал заложенный биткоин. Однако риск перестал быть теоретическим.
Случай Fold наиболее показателен. Компания получила официальное требование 5 февраля после того, как биткоин опустился ниже порогового уровня, указанного в кредитном договоре. Она выполнила требование в течение установленного срока уведомления. На 31 марта у Fold было непогашенных $20 млн и 430 BTC в залоге. К июню компания продала биткоинов примерно на $45 млн по цене около $71 000 и полностью погасила $20 млн – решение, принятое самой компанией, а не принудительная ликвидация.
Отчетность Empery Digital использует более мягкие формулировки. Ее кредитная линия Two Prime опустилась ниже уровня маржин-колла 4 февраля, что потребовало пополнения на 576 BTC. Шесть дней спустя Empery пересмотрела условия кредита. Новые параметры снизили начальное залоговое покрытие с 250% до 174%, уровень маржин-колла со 175% до 153% и уровень ликвидации со 150% до 143%. На 31 марта у Empery было непогашенных $45 млн и 1 096 BTC в залоге. Июльское обновление все еще показывало долг в $45 млн после добровольного погашения $10 млн, но не раскрыло новое количество заложенного биткоина. Компания также продала 1 400 BTC с 7 мая по средней цене $62 200, в результате чего у нее осталось 1 514 BTC и $73,9 млн наличными – также решение казначейства, принятое самой компанией.
Nakamoto раскрыла схожую ситуацию. 5 февраля она внесла дополнительно 688 BTC для соблюдения требований по обслуживанию кредита в размере $210 млн в USDT.
Все это происходит на фоне торгов биткоина в диапазоне $61 988–$64 207 14 июля – падение на 19–23% за последние 60 дней. Сейчас ни в одной отчетности не указано, что запущен 12- или 24-часовой таймер на ответные действия. Но очередное нарушение порогового уровня может превратить обычное рыночное движение в немедленное решение по ликвидности.
Механизм прост: когда компания передает биткоин в залог, кредиторы оценивают его относительно установленных коэффициентов. Если цена падает достаточно сильно, заемщик обязан внести дополнительные монеты, погасить часть долга или рискует тем, что кредитор продаст залог в течение нескольких часов. Именно за этим таймером стоит следить.
Fold, Empery Digital и Nakamoto добавили BTC из-за маржин-коллов
Публичные компании Fold, Empery Digital и Nakamoto внесли дополнительный биткоин – 50 BTC, 576 BTC и 688 BTC соответственно – после того, как падение цен на биткоин привело к снижению залогового обеспечения ниже требуемого уровня. Ни один из кредиторов не сообщал о продаже заложенного биткоина, но данные случаи показывают, что компаниям, берущим кредиты под биткоин, возможно, придется быстро пополнять залог или погашать займы при падении курса.