Fold Empery et Nakamoto ajoutent du BTC pour éviter des ventes forcées

Les sociétés cotées qui ont nanti des Bitcoin auprès de prêteurs apprennent une leçon difficile : quand le prix baisse, les appels de marge arrivent vite.

Trois entreprises ont déjà dû agir cette année. Fold a reçu un avis formel de maintien de garantie en février et a déposé 50 BTC. Empery Digital a ajouté 576 BTC après que son prêt a franchi le seuil d’appel de marge. Nakamoto a déposé 688 BTC pour satisfaire ses obligations de maintien de garantie.

Aucune des entreprises examinées par CryptoSlate n’a indiqué qu’un prêteur ait vendu les Bitcoin nantis. Mais le risque n’est plus théorique.

Le cas de Fold est le plus clair. L’entreprise a reçu une demande formelle le 5 février, après que le Bitcoin est passé sous le seuil prévu par son contrat de prêt. Elle a satisfait l’exigence dans le délai de notification imparti. Au 31 mars, Fold avait 20 millions de dollars d’encours et 430 BTC nantis. D’ici juin, elle a vendu environ 45 millions de dollars de Bitcoin à un cours proche de 71 000 $ et remboursé la totalité des 20 millions de dollars – une décision pilotée par l’entreprise, pas une liquidation forcée.

Le dossier d’empire Digital utilise un langage plus prudent. Sa facilité Two Prime est passée sous le niveau d’appel de garantie le 4 février, ce qui a entraîné l’ajout de 576 BTC. Six jours plus tard, Empery a renégocié le prêt. Les nouvelles conditions ont réduit le ratio de garantie initial de 250 % à 174 %, le niveau d’appel de marge de 175 % à 153 % et le niveau de liquidation de 150 % à 143 %. Au 31 mars, Empery avait 45 millions de dollars d’encours et 1 096 BTC nantis. Sa mise à jour de juillet montrait encore 45 millions de dollars de dette après un remboursement volontaire de 10 millions de dollars, mais ne divulguait pas de nouveau chiffre de Bitcoin nantis. L’entreprise a également vendu 1 400 BTC depuis le 7 mai à un cours moyen de 62 200 $, ce qui lui laisse 1 514 BTC et 73,9 millions de dollars de trésorerie – là encore, une décision de trésorerie pilotée par l’entreprise.

Nakamoto a révélé un point de tension similaire. Le 5 février, elle a déposé 688 BTC supplémentaires pour satisfaire les exigences de maintien de garantie sur un prêt de 210 millions de dollars en USDT.

Tout cela survient alors que le Bitcoin s’échange entre 61 988 $ et 64 207 $ le 14 juillet, en baisse de 19 à 23 % sur les 60 derniers jours. Aucun dossier ne montre actuellement un délai de réponse de 12 ou 24 heures en cours. Mais un nouveau franchissement de seuil pourrait transformer un mouvement de marché ordinaire en décision immédiate de liquidité.

Le mécanisme est simple : dès qu’une entreprise nantit des Bitcoin en garantie, les prêteurs les mesurent par rapport aux ratios du prêt. Si le prix baisse suffisamment, l’emprunteur doit déposer plus de jetons, rembourser une partie de la dette, ou risquer que le prêteur vende dans les heures qui suivent. C’est cette horloge qu’il faut surveiller.