As empresas de capital aberto que penhoraram Bitcoin a credores estão aprendendo uma lição difícil: quando o preço cai, as chamadas de margem chegam rápido.
Três empresas já foram forçadas a agir este ano. A Fold recebeu um aviso formal de manutenção de garantia em fevereiro e depositou 50 BTC. A Empery Digital adicionou 576 BTC depois que seu empréstimo cruzou o nível de chamada. A Nakamoto depositou 688 BTC para satisfazer os requisitos de manutenção.
Nenhuma das empresas que a CryptoSlate analisou relatou que um credor vendeu o Bitcoin penhorado. Mas o risco não é mais teórico.
O caso da Fold é o mais claro. A empresa recebeu uma demanda formal em 5 de fevereiro, depois que o Bitcoin caiu abaixo do limite em seu contrato de empréstimo. Ela cumpriu a exigência dentro do período de notificação. Em 31 de março, a Fold tinha $20 milhões em dívidas e 430 BTC penhorados. Em junho, vendeu cerca de $45 milhões em Bitcoin a aproximadamente $71.000 e pagou integralmente os $20 milhões – uma ação dirigida pela empresa, não uma liquidação forçada.
O documento da Empery Digital usa uma linguagem mais suave. Sua linha de crédito com a Two Prime caiu abaixo do nível de chamada de garantia em 4 de fevereiro, o que levou ao acréscimo de 576 BTC. Seis dias depois, a Empery renegociou o empréstimo. Os novos termos reduziram a proporção inicial de garantia de 250% para 174%, o nível de chamada de 175% para 153% e o nível de liquidação de 150% para 143%. Em 31 de março, a Empery tinha $45 milhões em dívidas e 1.096 BTC penhorados. Sua atualização de julho ainda mostrava uma dívida de $45 milhões após um pagamento voluntário de $10 milhões, mas não divulgou um novo número de Bitcoin penhorado. A empresa também vendeu 1.400 BTC desde 7 de maio a uma média de $62.200, ficando com 1.514 BTC e $73,9 milhões em dinheiro – novamente, uma decisão de tesouraria dirigida pela empresa.
A Nakamoto divulgou um ponto de pressão semelhante. Em 5 de fevereiro, depositou 688 BTC adicionais para satisfazer os requisitos de manutenção de um empréstimo de $210 milhões em USDT.
Tudo isso ocorre enquanto o Bitcoin é negociado entre $61.988 e $64.207 em 14 de julho – uma queda de 19–23% nos últimos 60 dias. Nenhum documento atualmente mostra um relógio de resposta de 12 ou 24 horas em andamento. Mas outra violação de limite poderia transformar um movimento de mercado rotineiro em uma decisão de liquidez imediata.
O mecanismo é simples: uma vez que uma empresa penhora Bitcoin como garantia, os credores o medem em relação aos rácios do empréstimo. Se o preço cair o suficiente, o mutuário deve depositar mais moedas, pagar parte da dívida ou arriscar que o credor venda em questão de horas. Esse é o relógio a ser observado.
Fold, Empery e Nakamoto adicionam BTC com risco de vendas forçadas
As empresas de capital aberto Fold, Empery Digital e Nakamoto depositaram mais Bitcoin – 50 BTC, 576 BTC e 688 BTC, respectivamente – depois que a queda nos preços do Bitcoin levou seus empréstimos abaixo dos níveis de garantia exigidos. Nenhum credor relatou a venda de Bitcoin penhorado, mas os casos mostram que empresas que tomam empréstimos com garantia em Bitcoin podem ter que adicionar rapidamente mais BTC ou pagar os empréstimos quando os preços caem.