Börsennotierte Unternehmen, die Bitcoin an Kreditgeber verpfändet haben, lernen eine harte Lektion: Wenn der Preis fällt, kommen die Margin Calls schnell.
Drei Firmen waren in diesem Jahr bereits gezwungen zu handeln. Fold erhielt im Februar eine formelle Mitteilung zur Aufrechterhaltung der Sicherheiten und hinterlegte 50 BTC. Empery Digital fügte 576 BTC hinzu, nachdem ihr Kredit das Call-Niveau überschritten hatte. Nakamoto hinterlegte 688 BTC, um die Wartungsanforderungen zu erfüllen.
Keines der von CryptoSlate überprüften Unternehmen meldete, dass ein Kreditgeber verpfändete Bitcoin verkauft hätte. Aber das Risiko ist nicht länger theoretisch.
Der Fall von Fold ist der deutlichste. Das Unternehmen erhielt am 5. Februar eine formelle Aufforderung, nachdem Bitcoin unter den Schwellenwert in seinem Kreditvertrag gefallen war. Es erfüllte die Anforderung innerhalb der Benachrichtigungsfrist. Am 31. März hatte Fold ausstehende Schulden in Höhe von $20 Millionen und 430 BTC verpfändet. Bis Juni verkaufte es Bitcoin im Wert von etwa $45 Millionen zu rund $71.000 und zahlte die gesamten $20 Millionen zurück – eine vom Unternehmen gesteuerte Maßnahme, keine Zwangsvollstreckung.
Die Einreichung von Empery Digital verwendet eine sanftere Sprache. Ihre Two Prime-Fazilität fiel am 4. Februar unter das Collateral-Call-Niveau, was die Aufstockung um 576 BTC auslöste. Sechs Tage später verhandelte Empery den Kredit neu. Die neuen Bedingungen senkten das anfängliche Sicherheitenverhältnis von 250 % auf 174 %, das Call-Niveau von 175 % auf 153 % und das Liquidationsniveau von 150 % auf 143 %. Am 31. März hatte Empery ausstehende Schulden in Höhe von $45 Millionen und 1.096 BTC verpfändet. Ihr Juli-Update zeigte immer noch eine Schuld von $45 Millionen nach einer freiwilligen Rückzahlung von $10 Millionen, gab aber keine neue Zahl für verpfändete Bitcoin bekannt. Das Unternehmen verkaufte seit dem 7. Mai auch 1.400 BTC zu einem Durchschnittspreis von $62.200, wodurch es 1.514 BTC und $73,9 Millionen in bar besaß – wiederum eine vom Unternehmen gesteuerte Treasury-Entscheidung.
Nakamoto legte einen ähnlichen Druckpunkt offen. Am 5. Februar hinterlegte es zusätzliche 688 BTC, um die Wartungsanforderungen für einen USDT-Kredit in Höhe von $210 Millionen zu erfüllen.
All dies geschieht, während Bitcoin am 14. Juli zwischen $61.988 und $64.207 gehandelt wird – ein Rückgang von 19–23 % in den letzten 60 Tagen. Derzeit zeigt keine Einreichung eine laufende 12- oder 24-Stunden-Reaktionsuhr. Aber eine weitere Verletzung des Schwellenwerts könnte eine routinemäßige Marktbewegung in eine sofortige Liquiditätsentscheidung verwandeln.
Der Mechanismus ist einfach: Sobald ein Unternehmen Bitcoin als Sicherheit verpfändet, messen die Kreditgeber es an den Kreditquoten. Fällt der Preis stark genug, muss der Kreditnehmer mehr Coins nachschießen, Schulden zurückzahlen oder riskieren, dass der Kreditgeber innerhalb von Stunden verkauft. Diese Uhr ist die, die man im Auge behalten sollte.
Fold, Empery und Nakamoto fügen BTC hinzu, da Kredite Zwangsverkäufe riskieren
Die börsennotierten Unternehmen Fold, Empery Digital und Nakamoto hinterlegten jeweils mehr Bitcoin – 50 BTC, 576 BTC bzw. 688 BTC – nachdem fallende Bitcoin-Preise ihre Kredite unter die erforderlichen Sicherheiten-Niveaus drückten. Kein Kreditgeber meldete den Verkauf von verpfändeten Bitcoin, aber die Fälle zeigen, dass Unternehmen, die Kredite gegen Bitcoin aufnehmen, bei fallenden Preisen möglicherweise schnell Bitcoin nachschießen oder Kredite zurückzahlen müssen.