Beursgenoteerde bedrijven die Bitcoin als onderpand voor leningen hebben gebruikt, leren een harde les: wanneer de koers daalt, volgen de margin calls snel.
Drie bedrijven zijn dit jaar al gedwongen om in actie te komen. Fold ontving in februari een formele kennisgeving voor het aanvullen van onderpand en stortte 50 BTC bij. Empery Digital voegde 576 BTC toe nadat zijn lening onder het call-niveau kwam. Nakamoto stortte 688 BTC om aan de onderhoudsvereisten te voldoen.
Geen van de door CryptoSlate onderzochte bedrijven meldde dat een kredietverstrekker het toegezegde Bitcoin-onderpand had verkocht. Het risico is echter niet langer theoretisch.
Het geval van Fold is het duidelijkst. Het bedrijf ontving op 5 februari een formele eis nadat Bitcoin onder de drempelwaarde in zijn leenovereenkomst was gezakt. Het voldeed binnen de gestelde termijn aan de eis. Op 31 maart had Fold een openstaande schuld van $20 miljoen en 430 BTC als onderpand. In juni verkocht het voor ongeveer $45 miljoen aan Bitcoin tegen circa $71.000 en loste de volledige $20 miljoen af – een door het bedrijf zelf genomen beslissing, geen gedwongen liquidatie.
De rapportage van Empery Digital gebruikt mildere bewoordingen. De lening bij Two Prime zakte op 4 februari onder het onderpand-call-niveau, wat leidde tot de bijstorting van 576 BTC. Zes dagen later heronderhandelde Empery de lening. De nieuwe voorwaarden verlaagden de initiële onderpandratio van 250% naar 174%, het call-niveau van 175% naar 153% en het liquidatieniveau van 150% naar 143%. Op 31 maart had Empery een schuld van $45 miljoen en 1.096 BTC als onderpand. In de update van juli stond nog steeds een schuld van $45 miljoen na een vrijwillige aflossing van $10 miljoen, maar een nieuw cijfer voor het toegezegde Bitcoin-onderpand werd niet bekendgemaakt. Het bedrijf verkocht sinds 7 mei ook 1.400 BTC tegen een gemiddelde prijs van $62.200, waardoor het 1.514 BTC en $73,9 miljoen in kas overhield – opnieuw een strategische beslissing van het bedrijf zelf.
Nakamoto maakte een vergelijkbare druk bekend. Op 5 februari stortte het 688 extra BTC om te voldoen aan de onderhoudsvereisten voor een lening van $210 miljoen in USDT.
Dit alles gebeurt terwijl Bitcoin op 14 juli tussen $61.988 en $64.207 wordt verhandeld – een daling van 19–23% in de afgelopen 60 dagen. Geen enkele rapportage toont momenteel een lopende reactietermijn van 12 of 24 uur. Een nieuwe overschrijding van een drempelwaarde kan een routinematige marktbeweging echter veranderen in een onmiddellijke liquiditeitsbeslissing.
Het mechanisme is eenvoudig: zodra een bedrijf Bitcoin als onderpand geeft, meten kredietverstrekkers dit aan de hand van leenratio's. Als de koers voldoende daalt, moet de lener meer munten storten, de schuld aflossen of het risico lopen dat de kredietverstrekker het onderpand binnen enkele uren verkoopt. Die klok is hetgeen om in de gaten te houden.
Fold, Empery en Nakamoto voegen BTC toe na risico op gedwongen verkoop
De beursgenoteerde bedrijven Fold, Empery Digital en Nakamoto hebben respectievelijk 50 BTC, 576 BTC en 688 BTC als extra onderpand moeten storten. Dit gebeurde nadat dalende Bitcoin-koersen hun leningen onder de vereiste dekkingsniveaus brachten, wat het risico op gedwongen liquidaties aantoont.