Рішення Верховного суду від 1946 року досі визначає, які криптотокени SEC вважає цінними паперами. Це може нарешті змінитися.
Тест Хауї виник зі справи про продаж апельсинових гаїв у Флориді. Він встановлює чотири умови: інвестування грошей, у спільне підприємство, з обґрунтованим очікуванням прибутку, причому цей прибуток отримано завдяки зусиллям інших. SEC використовувала цей стандарт для переслідування всього – від первинних пропозицій монет до програм стейкінгу. Результатом стали роки судових позовів і правова невизначеність для емітентів токенів.
XRP від Ripple частково уникнув статусу цінного паперу, коли минулого року суддя постановив, що програмні продажі роздрібним покупцям не відповідають четвертому критерію. Але ця справа показала, наскільки аналіз залежить від конкретних фактів. Іншим проєктам пощастило менше – Telegram і Kik уклали угоди з SEC після того, як їхні продажі токенів були визнані пропозицією незареєстрованих цінних паперів.
Тепер законодавці просувають законодавче вирішення проблеми. Закон CLARITY Act – скорочення від Clarity for Digital Tokens Act – скасує тест 1946 року і замінить його нормативною базою, розробленою спеціально для цифрових активів. Законопроєкт запроваджує поріг «достатньої децентралізації». Токени, які його пройдуть, розглядатимуться як товари під наглядом CFTC, а не як цінні папери, що реєструються в SEC.
Прихильники кажуть, що ця зміна покладе край циклу правозастосування через судові позови. Розробники знатимуть ще до запуску, чи потрібно реєструвати їхній токен. Критики стверджують, що законопроєкт може створити лазівки, які дозволять зловмисникам уникати правил розкриття інформації. SEC висловила занепокоєння щодо послаблення захисту інвесторів.
Для трейдерів ставки є цілком конкретними. Поточна невизначеність щодо класифікації токенів стримує приплив інституційного капіталу та заважає багатьом проєктам виходити на американські біржі. Чіткий звід правил міг би розблокувати мільярди доларів капіталу. А доти законом залишається тест Хауї, якому майже вісімдесят років.
Закон CLARITY Act все ще перебуває на розгляді в комітеті. Його шлях до ухвалення невизначений. Слідкуйте за слуханнями та будь-якими заявами SEC щодо законопроєкту – це будуть наступні каталізатори.
Законодавці США хочуть замінити тест 1946 року новими правилами
SEC використовує тест Хауї 1946 року, створений у справі про апельсинові гаї, щоб визначати, чи є цифрові токени цінними паперами, що призводить до судових позовів і невизначеності для розробників. Запропонований закон CLARITY Act замінить його правилами для цифрових активів, дозволяючи розглядати достатньо децентралізовані токени як товари під наглядом CFTC, а не як цінні папери, що реєструються в SEC.