Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh ostrzegł, że amerykańskie organy regulacyjne muszą współpracować przy tworzeniu przepisów wykonawczych do ustawy GENIUS – w przeciwnym razie ryzykują, że firmy będą wybierać najsłabszy organ nadzoru, aby uniknąć kontroli.
Przemawiając 15 lipca, Warsh powiedział, że chce powstrzymać to, co nazwał „arbitrażem regulacyjnym” w obszarze stablecoinów. Chodzi o praktykę, w której firma szuka jurysdykcji lub regulatora o najmniej restrykcyjnych przepisach, aby uzyskać przewagę konkurencyjną i jednocześnie omijać surowsze standardy obowiązujące gdzie indziej.
„Ostatnią rzeczą, jakiej potrzebujemy, jest wyścig w dół, w którym firmy wybierają swojego regulatora na podstawie tego, kto zadaje najmniej pytań” – powiedział Warsh, cytowany przez Bitcoin.com. Podkreślił, że władze federalne i stanowe muszą koordynować działania, aby zabezpieczenia ustawy GENIUS obowiązywały równomiernie.
Ustawa GENIUS – skrót od Guiding Establishment of National Standards for U.S. Stablecoins – ma stworzyć federalne ramy dla emitentów stablecoinów. Przy wielu już aktywnych regulatorach stanowych ryzyko sprzecznych przepisów jest jednak realne. Komentarze Warsha wskazują, że Rezerwa Federalna traktuje harmonizację jako warunek konieczny, a nie opcjonalny.
Dla rynków kryptowalut przekaz jest niedźwiedzi. Surowsze i bardziej jednolite reguły dotyczące stablecoinów mogą ograniczyć możliwość działania w jurysdykcjach o łagodniejszym podejściu, co potencjalnie zmniejszy marże i spowolni innowacje. Bitcoin, często pierwszy aktyw reagujący na oznaki regulacyjne, może napotkać presję, gdy inwestorzy zaczną wyceniać ostrzejsze egzekwowanie przepisów.
Warsh nie podał terminu prac nad przepisami, lecz nacisk na koordynację pokazuje, że Rezerwa Federalna zamierza odegrać aktywną rolę. Uczestnicy rynku powinni śledzić powstawanie grup roboczych między agencjami lub wspólnych wytycznych w najbliższych miesiącach.
Podsumowując: skoordynowane działania regulacyjne w ramach ustawy GENIUS mogą zamknąć luki arbitrażowe, z których obecnie korzystają niektóre firmy emitujące stablecoiny. Oznacza to wyższe koszty zgodności i mniejszą elastyczność – czynniki zwykle osłabiające apetyt na ryzyko w kryptowalutach.
Warsh: Koordynowane reguły GENIUS zapobiegną arbitrażowi regulacyjnemu
Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh ostrzegł, że brak koordynacji między regulatorami federalnymi a stanowymi pozwoli emitentom stablecoinów wybierać najłagodniejszy nadzór. Jednolite zasady mogą więc podnieść koszty, ograniczyć marże i spowolnić innowacje.